DefiLlama の集計によると、Cardano の DEX、Splash の TVL（預かり資産）は9月28日の約340万ドルから10月4日の約242万ドルへ、1週間で約29%減りました。ADA の値下がりだけでは説明できない減り方で、DefiLlama が ADA 換算で示す量も約1,329万 ADA から約988万 ADA へ、約26%減っています。
9月13日の流出事故のあと少しずつ戻っていた資金が、もう一度離れた形です。Splash からは、この減少の理由についての告知は出ていません。Splash で取引や流動性の提供をしている人にとっては、使っているプールの厚みを確かめ直す時期になります。
2回の段差で、約340万 ADA 分が減った
DefiLlama の日次の値（UTC 0時時点）を並べると、減り方はなだらかではなく、2回の段差になっています。
- 9月28日 → 9月29日: 約1,329万 ADA から約1,158万 ADA へ、約171万 ADA 減
- 9月29日 → 10月2日: 約1,158万 ADA 前後で横ばい
- 10月2日 → 10月3日: 約1,158万 ADA から約984万 ADA へ、約174万 ADA 減
- 10月3日 → 10月5日: 約984万〜992万 ADA で横ばい
1日で170万 ADA 前後が抜ける動きが2回あり、その間はほとんど動いていません。少額の引き出しが積み重なったというより、まとまった資金が2度に分けて動いたように見える形です。ただし、誰が何のために動かしたのかは、この数字からは分かりません。
ドル建ての値は、10月5日に約267万ドルまで戻しています。これは ADA の値上がりによるもので、ADA 換算の量は約990万 ADA でほぼ変わっていません。ドル建ての数字だけを見ると減少幅が日ごとに変わって見えるため、ADA 換算の量と並べて読むと動きがはっきりします。
9月の流出事故からの戻りが止まった
Splash は9月13日、ADA と OADA を交換する StableSwap 型のプールがコントラクトの不備を突かれて資金を抜かれたと公式 X で公表し、ほかの種類のプールには影響がないと説明しました（経緯は9月14日の Deep Dive）。DefiLlama の TVL は、9月13日の約449万ドルから翌14日には約287万ドルへ落ち、16日には約245万ドルまで下がっています。
その後は持ち直し、9月27日には約342万ドルまで戻っていました。今回の2回の段差で、その戻りがほぼ打ち消され、TVL は事故直後の9月16日と同じ水準に戻った計算です。
Splash はまだ説明していない
SIPO が確認した範囲では、Splash の公式サイトにも公式 X にも、今回の減少についての告知はありません（10月5日時点）。公式 X の直近の投稿は9月16日のもので、流動性の運用についての問いかけでした。理由が分からない以上、インセンティブの終了やプールの移行、大口の流動性提供者の引き揚げといった可能性は、どれも裏付けのない推測になります。
規模の面では、Splash は今も Cardano の DEX の中で上位にいます。10月5日時点の DefiLlama の DEX 分類で、Splash の TVL は Minswap（約1,693万ドル）、Dano Finance（約708万ドル）に次ぐ3番目です。減ったとはいえ、Cardano の DeFi の中で存在感のある取引の場であることは変わっていません。
次に見るもの
確認できる次の一点は、DefiLlama の Splash のページにある日次の TVL です。ADA 換算の量が約990万 ADA から戻るのか、もう一段減るのかで、今回の動きが一時的な引き揚げか、流動性の移動の始まりかが見えてきます。あわせて、Splash の公式 X に理由の説明が出るかどうかも確認点です。Splash で大きめの取引をする人は、実行前にアプリの画面で価格への影響（スリッページ）の表示を確かめておくと安心です。
ことば
- TVL（Total Value Locked） — DeFi のサービスに預けられている資産の合計額。DEX では、流動性提供者がプールに預けた資金の大きさを表し、取引の厚みの目安になります。ドル建ての値は預けられた資産の値動きでも変わります。
- 流動性の提供 — DEX のプールに2種類の資産を預け、他の人の交換の相手になって手数料を受け取る仕組み。提供者がまとめて資金を引き揚げると、プールが薄くなり、同じ額の取引でも価格が動きやすくなります。
- StableSwap — 価格がほぼ連動する2つの資産（今回は ADA と OADA）の交換に向けたプールの方式。少ない価格のずれで大きな額を交換できるよう設計されています。9月13日に資金が抜かれたのは、Splash のこの型のプールでした。
一次ソース / 関連リンク
- Splash Protocol（DefiLlama・TVL の推移）
https://defillama.com/protocol/splash-protocol - Cardano の DEX 一覧（DefiLlama）
https://defillama.com/dexs/chain/cardano - Splash 公式 X の告知（9月13日・StableSwap プールの流出）
https://x.com/splashprotocol/status/2099216297913377253 - Splash 公式サイト
https://www.splash.trade