Cardano のブロックエクスプローラー Cexplorer は9月25日、Cardano 上のステーブルコインの時価総額が 6,700万ドル（約 2億6,262万 ADA）を超え、USDCx の比率が 7 割を下回る一方、USDM の比率が 2 割を超えたと投稿しました。オンチェーンの発行記録をたどると、USDM の流通量は 9月21日と23日の新規発行で 1 週間あまりのうちに約 490万枚増えています。
この半年、Cardano のステーブルコインの伸びを引っ張ってきたのは、2月に始まった USDCx でした。そこへ USDM がまとまった量を積み増し、構成比が動いた形です。数字の出どころを確かめながら、何が増え、それがどこで使われようとしているのかを整理します。
6,700万ドルの中身
Cexplorer の投稿は、総額が 6,700万ドルを超えたこと、USDCx の比率が 70% を下回り、USDM が 20% を上回ったことを伝えています。
別の集計元でも、おおむね同じ姿が確認できます。DeFiLlama のステーブルコイン集計では、9月26日時点で Cardano 上の合計は約 6,833万ドルで、そのうち USDC（Cardano 上では USDCx）が約 4,665万ドルです。USDM の現在の流通量は、Koios で確認できるオンチェーンの総供給量で 1,354万枚でした。
これらを合わせると、USDCx が全体の 7 割弱、USDM が 2 割強という構成になり、Cexplorer の投稿と整合します。残りの 1 割ほどを、USDA、DJED、iUSD などが分け合っています。なお、集計元によって USDM の計上値には差があり、DeFiLlama の USDM は 1,453万ドルと、オンチェーンの総供給量より大きく表示されています。
USDM は1週間で約490万枚増えた
USDM の発行と償還の記録を Koios でたどると、流通量は春から減り続けていました。3月下旬に約 1,693万枚だったものが、6月下旬には約 1,225万枚、8月下旬には約 950万枚、9月17日時点では約 863万枚まで細っています。
流れが変わったのは 9月21日です。この日に 200万枚、23日に約 282万枚がまとめて新規発行され、流通量は 9月26日時点で 1,354万枚に戻りました。USDM が 2 割を超えたのは、USDCx が減ったからではありません。DeFiLlama の USDCx は 9月19日以降、約 4,640万〜4,680万ドルの範囲でほぼ横ばいで、比率の変化は USDM の積み増しによるものです。
この追加発行を誰がどんな目的で行ったのかは、発行記録からは分かりません。USDM は発行体が法定通貨の準備に対して発行・償還する種類のステーブルコインで、まとまった発行は、その分のドルが Cardano 側へ持ち込まれたことを意味します。1 回きりの動きなのか、続くのかは、次の数週間の発行記録で見えてきます。
USDCx が半年で積み上げた土台
比率の話とは別に、全体の水準を押し上げてきたのは USDCx です。USDCx は、Circle の xReserve に預けられた USDC に 1 対 1 で裏づけられたドル建てステーブルコインで、Circle の発表によると 2月27日に Cardano で利用可能になりました。対応する取引所から USDC を直接 Cardano のウォレットへ送れる経路を持つのが特徴です。
DeFiLlama で Cardano 上の USDC の推移を見ると、3月末の約 1,733万ドルから、6月末に約 3,207万ドル、8月末に約 4,406万ドル、そして現在の約 4,665万ドルへと伸びています。同じ期間に Cardano 全体のステーブルコインは、6月末の約 5,651万ドルから約 6,833万ドルへ増えました。
Cardano のエコシステムは長く、DeFi に流れ込む「ドル」の薄さを課題にしてきました。規模としてはまだ小さいものの、Circle の裏づけを持つ USDCx が土台をつくり、Cardano ネイティブの USDM がそこに積み増される、という二本立ての形が見えてきたことになります。
使い道の側でも、2 つのドルが並び始めた
日本時間9月25日に発表された Project Catalyst の Pilot 2026 の採択 12 件には、この 2 つのステーブルコインを前提にした案件が複数並んでいます。
- Pay（Cexplorer） — 事業者向けに、USDM と USDCx で請求書と決済リンクを発行し、支払いの確定を注文と結びつける仕組み
- anyqr（SyncAI） — Cardano のウォレットの USDCx で、10 か国の店頭 QR コードに支払い、店側は現地通貨で受け取る仕組み
- ATLAS（House of Titans） — USDM と USDCx を担保にした無期限先物の試験運用
今回の比率の変化を投稿した Cexplorer 自身が、決済の側でも USDM と USDCx の両方を扱う案件で採択されています。ステーブルコインの量が増えることと、それを使う場所が増えることが、同じ時期に進んでいます。
確認できる次の一点は、USDM の発行記録です。9月21日と23日のような大口の発行が続くかどうかは、Cexplorer や Koios で USDM のトークンページを見れば、日付と数量で確かめられます。10月中にもう一度同じ集計を見て、USDM の 2 割が定着するのか、USDCx がふたたび比率を戻すのかを確かめます。
ことば
- USDCx — Circle の xReserve に預けられた USDC を裏づけに、Cardano 上で発行されるドル建てステーブルコインです。2月の開始以降、Cardano のステーブルコインの伸びの大半を担ってきました。
- USDM — Moneta が Cardano ネイティブに発行する、法定通貨を準備とするドル建てステーブルコインです。今年は流通量が減っていましたが、9月下旬のまとまった発行で比率が 2 割を超えました。
- xReserve — Circle が提供する、USDC を預かって別のチェーン上の対応トークンの発行を裏づける仕組みです。ブリッジを経由せずに USDC を各チェーンへ持ち込む経路として使われています。
一次ソース / 関連リンク
- Cexplorer の投稿（2026年9月25日）
https://x.com/cexplorer_io/status/2103455718355431648 - DeFiLlama — Cardano のステーブルコイン集計
https://defillama.com/stablecoins/Cardano - USDM のトークンページ（Cexplorer）
https://cexplorer.io/asset/asset12ffdj8kk2w485sr7a5ekmjjdyecz8ps2cm5zed - Circle「USDCx on Cardano Now Available via Circle xReserve」（2026年2月27日）
https://www.circle.com/blog/usdcx-on-cardano-now-available-via-circle-xreserve - Project Catalyst「Meet the 12 teams selected for the Catalyst Pilot 2026」
https://projectcatalyst.io/blog/meet-the-12-teams-selected-for-the-catalyst-pilot-2026
流通量・時価総額は、日本時間 2026年9月26日に DeFiLlama と Koios のデータで確認した値です。