DefiLlama の日次データで、Cardano の DeFi の TVL (DeFi に預けられた資産の総額) は 2026 年 11 月 9 日に 4,958 万ドルとなり、年初 1 月 1 日の 1 億 6,980 万ドルの約 29% まで縮みました。ドル建ての縮小には ADA 価格の下げが大きく効いていますが、ADA 建てに直しても年初から 4 割強減っており、価格だけでは説明しきれない減り方です。
一方で、直近 1 週間に限ると ADA 建ての TVL はわずかに増えています。Cardano PRIME が 12 か月で 2 億ドル以上の上積みを掲げるなか、ドル建てと ADA 建ての両面から今の水準を確かめ、PRIME がこの数字をどの物差しで測るのかを整理します。
ドル建てでは年初の約 3 割に
DefiLlama の Cardano のチェーンページの日次値 (2026 年 11 月 10 日 14 時 23 分・日本時間に取得) を月初ごとに並べると、縮み方が見えてきます。
- 1 月 1 日 — 1 億 6,980 万ドル
- 6 月 1 日 — 1 億 2,823 万ドル
- 8 月 1 日 — 6,260 万ドル
- 10 月 1 日 — 6,692 万ドル
- 11 月 1 日 — 5,433 万ドル
- 11 月 9 日 — 4,958 万ドル
年の前半は 1 億ドル台を保っていましたが、6 月から 8 月にかけて半分以下になり、10 月にいったん持ち直したあと、再び下がっています。取得時点では、11 月 10 日の値も 4,991 万ドルで、5,000 万ドルを下回ったままです。DefiLlama の日次値は集計の更新で後から動くことがあり、ここでの数字は取得時点のものです。
プロトコル別では、同じ取得時点で Minswap が約 1,263 万ドル、Liqwid が約 841 万ドル、Dano Finance が約 503 万ドルと続きます。なお DefiLlama は、貸し借りのプロトコルで貸し出し中の分を別に数えており、既定の TVL には入れていません。Liqwid の場合、貸し出し中の分は約 997 万ドルで、TVL の約 841 万ドルと足すと、Liqwid が自ら公表する預け入れの残高 (後述の 1,932 万ドル) に近い水準になります。
ADA 建てに直すと見える 2 つの動き
同じ日次の TVL を、DefiLlama が載せる各日の ADA 価格で ADA 建てに換算しました (編集部の換算)。
- 1 月 1 日 — ADA 価格 0.3329 ドル、ADA 建てで約 5 億 1,010 万 ADA
- 11 月 2 日 — ADA 価格 0.1929 ドル、ADA 建てで約 2 億 7,950 万 ADA
- 11 月 9 日 — ADA 価格 0.1750 ドル、ADA 建てで約 2 億 8,330 万 ADA
年初から見ると、ADA 価格はおよそ 47% 下がり、ADA 建ての TVL も約 44% 減りました。ドル建てで約 7 割減ったのは、価格の下げと、預けられている量そのものの減少が重なった結果です。価格が戻れば数字も戻る、とだけ読むと、量の減少を見落とします。
ただし直近 1 週間は様子が違います。11 月 2 日から 9 日にかけて、ドル建ての TVL は約 8% 減りましたが、ADA 建てでは約 1% 増えました。この週の目減りは、ほぼ ADA 価格の下げで説明できます。
個別のプロトコルでも同じ動きが出ています。Liqwid は 11 月 9 日の週報で、預け入れの残高が 3.70% 減の 1,932 万ドルとなり、4 週続けて減ったと公表しました。そのうえで、この週は ADA 価格が 5.88% 下がったのに対し、ドル建ての ADA の預け入れは 4.27% の減少にとどまり、プロトコルに預けられている ADA の量は増えたと説明しています。資金が出ていったのではなく、価格の下げだという見立てです。
PRIME の 2 億ドル目標との距離
Cardano PRIME は、AlphaGrowth が運営する 12 か月の DeFi 育成プログラムで、国庫から 1 億 2,000 万 ADA を引き出す提案として承認され、8 月 18 日のエポック境界 (エポック 650) で実行されました。IPFS 上の提案書は、2026 年 6 月時点の Cardano の DeFi の TVL を約 9,000 万ドルとし、12 か月で 2 億ドル以上の純増、つまり約 2 億 9,000 万ドルへの到達を目標に掲げています。
今の 4,958 万ドルから見ると、2 億ドルの上積みは現在の TVL の約 4 倍にあたります。提案書が起点とした約 9,000 万ドル自体も、すでに大きく下回っています。
PRIME が測る「伸び」は、ドル建ての見出しの TVL そのものとは別物です。提案書は、目標の対象を「適格 TVL」の純増と定め、ADA 価格の影響、創設団体の資金による TVL、外部資金で立ち上がったプロトコルの TVL、プロトコルをまたいだ二重計上を除くとしています。価格の影響は、ドル建ての TVL を ADA 価格の 7 日平均で計算し直して取り除く方法です。今週のように ADA 価格の下げで目減りした分は、PRIME の成績からは除かれる設計です。
そのうえで提案書は、6 か月目の適格 TVL の伸びが 8,000 万ドルに届かず、それでも報酬が予定どおり配られている場合には、AlphaGrowth がプログラムを監督する運営グループ (Operating Group) に改善案を出すという条件を置いています。運営グループは、報酬の向け先を変える、報酬を配る対象を組み直す、新しい報酬の開始を止める、のいずれかを選べます。10 月 24 日には最初の資金提供先 9 チームが発表されており (10 月 24 日の記事)、その成果が数字に表れるかどうかが問われる段階です。
11 月 16 日の週報と、PRIME の四半期報告
最初に確かめられるのは、来週月曜 11 月 16 日に出る Liqwid の週報です。ADA の預け入れ量が 2 週続けて増えるなら、ドル建ての目減りが価格によるものだという今週の見立てが続いていることになります。
その先にあるのは、PRIME の四半期ごとの公開報告です。提案書は 3・6・9・12 か月目に報告を出し、見出しの TVL と並べて、取引額、手数料、月間の利用者数、6 か月の TVL の定着度を示すとしています。ドル建ての TVL が 5,000 万ドル前後で揺れる今、報告に載る適格 TVL と、DefiLlama のドル建て・ADA 建ての数字がどれだけ離れるかを並べて見ると、PRIME の報酬が量の回復につながっているかが読み取れます。ドル建ての見出しが縮むなかで、預けられた ADA の量が踏みとどまるかどうかが、Cardano の DeFi の今の体力を映します。
この日の全体像は 11 月 10 日の Daily Intel でもまとめています。
ことば
- TVL — DeFi のプロトコルに預けられている資産の総額です。ドル建てで集計されることが多いため、ADA のように価格の振れが大きい資産が中心のチェーンでは、量が変わらなくても数字が大きく動きます。
- Cardano PRIME — AlphaGrowth が運営する、Cardano の DeFi を育てる 12 か月のプログラムです。国庫からの 1 億 2,000 万 ADA を原資に、助成と報酬で流動性と製品の厚みを増やすことを狙っています。
- 適格 TVL (qualifying TVL) — PRIME の成績を測るための TVL です。ADA 価格の影響や他の資金による分を除いた純増だけを数えるため、見出しの TVL が下がっても、プログラムの成果とは切り分けて評価されます。
一次ソース / 関連リンク
DefiLlama : Cardano のチェーンページ (TVL の日次推移・2026-11-10 14:23 JST 取得)（defillama.com）
DefiLlama : Liqwid (TVL と貸し出し中の分・2026-11-10 14:23 JST 取得)（defillama.com）
- Liqwid 公式 X の週報 (11 月 9 日)
https://x.com/liqwidfinance/status/2119837427670134929
Withdraw 120,000,000 ada for AlphaGrowth’s Cardano PRIME (提案ページ)（gov.tools）
AlphaGrowth Cardano PRIME Full Proposal (提案書 PDF・IPFS)（ipfs.blockfrost.dev）
AlphaGrowth : Cardano PRIME (予算・工程・目標)（alphagrowth.io）
