Cardano の分散型取引所 SundaeSwap が、日本時間 10 月 20 日の朝、ADA から RealFi の利回り付きドル建てトークン sUSDrf へ直接交換できるようにしたと公式 X で発表しました。続く投稿では、sUSDrf と USDrf を組にした流動性プールが「Cardano で最大の流動性プール」になったとも書いています。
SundaeSwap では 10 月 12 日に USDCx から sUSDrf への交換が動き始めていて、今回はそこに ADA からの入口が加わりました。ADA を持っている人がそのまま sUSDrf に入れるようになったことで、RealFi のドルは、Lace のウォレットや Strike の担保に続いて、Cardano の取引所の入口にも並んだことになります。この記事では、交換の中身、「最大のプール」という言葉を数字で確かめた結果、そして sUSDrf を持つ前に知っておきたい条件を整理します。
ADA から sUSDrf までの 3 つのプール
SundaeSwap が公開しているプールのデータで、ADA から sUSDrf への経路を確かめると、3 つのプールを順に通る形になっています。
- ADA と USDCx のプール（SundaeSwap V3）
- USDCx と USDrf のプール（SundaeSwap V4）
- USDrf と sUSDrf のプール（SundaeSwap V4）
SundaeSwap が「直接」と書いているとおり、利用者は「ADA を出して sUSDrf を受け取る」1 つの操作で済みます。複数のプールを 1 回の取引で通す仕組みは、10 月 12 日（UTC）に Cardano PRIME が「メインネットで稼働した」と紹介したもので、そのときは USDCx から sUSDrf への 2 段の交換でした。今回は、その先頭に ADA の段が加わったことになります。
「Cardano 最大のプール」を数字で確かめる
SundaeSwap のプールのデータでは、日本時間 10 月 20 日 14 時 23 分の時点で、USDrf と sUSDrf のプールの預かり残高は USDrf 換算で約 167 万 3,000 です。SundaeSwap の中では、ADA と USDCx のプール（約 331 万 ADA）を ADA の価格（CoinGecko で約 0.218 ドル）でドルに直すと約 72 万ドルで、USDrf と sUSDrf のプールがこれを大きく上回っています。
取引所をまたいで比べると、DefiLlama が集計する Cardano の取引所のプールで最も大きい Minswap の ADA と NIGHT のプールが、同じ日の時点で約 156 万ドルです。DefiLlama の一覧には SundaeSwap のプールが含まれていないため完全な横並びではありませんが、確かめられる範囲の数字は、SundaeSwap の「最大」という言い方と矛盾しません。
ただし、このプールに入っているのは USDrf と、USDrf をステークした sUSDrf だけです。中身はほぼ同じドルの両建てで、ADA の値動きに左右される一般のプールとは性格が違います。「最大」は、RealFi のドルを出し入れする場所に資金が集まっていることを示す数字として読むのが自然です。
sUSDrf を持つ前に確かめたい 2 つの条件
ひとつめは、sUSDrf がどういうトークンかです。RealFi のドキュメントによると、sUSDrf は USDrf の下に置かれた劣後の層で、借り手の返済の予定に合わせた週ごとのエポックで価値が積み上がります。ポートフォリオに損失が出たときは、まずプロトコル自身の損失準備で吸収し、残りを sUSDrf が USDrf より先に引き受けます。損失は sUSDrf の償還レートの低下として表れます。利回りが付く分、損失を先に受ける側に立つトークンです。
ふたつめは、使える地域です。RealFi の製品は米国、EU と EEA、英国、香港などでは使えません。社債などの個人向けの提供を制限している地域では、sUSDrf を使えるのは適格投資家や機関投資家などに限られます。日本は制限の一覧に挙がっていませんが、それだけで使えると決まるわけではありません。
同じ日の朝には、Indigo でも USDrf と iUSD を 1 対 1 で交換できる窓口が稼働しました（投票入りまでの経緯は 10 月 14 日の記事で整理しています）。Strike Finance では sUSDrf が借入の担保として最も多く使われる資産になっており（10 月 19 日の記事）、RealFi のドルは、預ける・担保にする・交換するの 3 つの場面に、この 1 週間で広がりました。
次に見るもの
確認できる次の一点は、SundaeSwap の V4 のプール一覧に出る、USDrf と sUSDrf のプールの残高です。ADA からの入口が開いたあと、次の週次エポックをまたいで残高が積み上がるのか、それとも 167 万前後にとどまるのかで、ADA を持つ人が実際に sUSDrf へ動いたかどうかが見えてきます。あわせて、DefiLlama が SundaeSwap V4 のプールを集計に加えるかどうかも、取引所をまたいだ比較を確かめるうえでの手がかりになります。
ことば
- sUSDrf — RealFi のドル建てトークン USDrf をステークすると受け取るトークン。週ごとに価値が積み上がる一方、損失を USDrf より先に引き受けます。今回、ADA から SundaeSwap で直接手に入るようになりました。
- 流動性プール — 2 種類のトークンを預けておき、交換したい人がその中で取引する仕組み。預かり残高が大きいほど、大きな額を交換しても価格がずれにくくなります。
- SundaeSwap V4 — SundaeSwap の新しい版のプール。RealFi のドルを扱う 2 つのプールはこの V4 に置かれ、複数のプールを 1 回の取引で通す交換もこの版で動いています。
一次ソース / 関連リンク
- SundaeSwap 公式 X：ADA から sUSDrf への直接交換が稼働（2026 年 10 月 19 日 UTC）
https://x.com/SundaeSwap/status/2112288987994042403 - SundaeSwap 公式 X：sUSDrf と USDrf のプールが Cardano 最大に（2026 年 10 月 19 日 UTC）
https://x.com/SundaeSwap/status/2112292684089987074
SundaeSwap の交換画面（ADA → sUSDrf）（app.sundae.fi）
- Cardano PRIME 公式 X：複数プールを 1 回の取引で通す交換がメインネットで稼働（2026 年 10 月 12 日 UTC）
https://x.com/Cardano_Prime/status/2109714243058901036
RealFi ドキュメント：sUSDrf (staked USDrf)
docs.realfi.co
RealFi ドキュメント：Jurisdictional eligibility（利用できる地域）
docs.realfi.co
DefiLlama：Cardano のプール一覧（defillama.com）
