はじめに
2026年4月22日（エポック626）に提出されたガバナンスアクション「IO: Cardano Upgrades」について、SIPO DRep としての分析と判断をお伝えします。
本提案は、Input Output (IO) と Ensurable Systems の co-venture によって提出された Treasury Withdrawal 提案であり、申請額は ₳13,103,039（USD $3,144,729、$0.24/ADA 換算） です。3つの技術的に独立しながらも相互補完的なワークストリームを組み合わせた、Cardano プラットフォームレベルの包括的アップグレード提案です。
結論から申し上げます。SIPO は本提案に賛成（YES）を投じます。
本提案は、SIPO が一貫して支持してきた「公共財・インフラ・成長資本」の3つの軸すべてに該当する内容で、ノード多様性ドクトリン、制度設計コストドクトリン、エコシステム成長ドクトリンの3軸が同時に該当する希少なケースです。今回の IOG ラウンドで投票する 9 件の提案のうち、本提案は 台帳プリミティブの拡張・ガバナンス層の成熟・採用障壁の除去 を一括して進める、最も「広域に効く」提案です。
提案の全体像
| 項目 | 内容 |
|---|---|
| 提案名 | IO: Cardano Upgrades |
| タイプ | Treasury Withdrawal |
| 申請額 | ₳13,103,039（USD $3,144,729、$0.24/ADA 換算） |
| 提案者 | Input Output Global + Ensurable Systems（co-venture） |
| 管理 | Intersect / Sundae Labs treasury-contracts |
| 提出 | 2026年4月22日（Epoch 626） |
| 失効 | 2026年5月25日（Epoch 633） |
| Governance Action ID | gov_action1w0shrfxqwv95kk0v4cn34wylz25a2cmqkq5jpc0e2yrahhqava3qz6es0cp |
3つのワークストリーム構成：
| WS | 名称 | 規模 | 目的 |
|---|---|---|---|
| WS1 | CIP-159 Account Address Enhancement | ₳7,069,985 | 台帳プリミティブの拡張：マイクロ手数料・L2 reserve・batcher コスト削減 |
| WS2 | CPS-23 Multi-Asset Treasury | ₳2,356,662 | Treasury のステーブル/RWA 保有を可能にする CIP 設計 |
| WS3 | Babel Fees | ₳3,676,392 | 任意の Cardano native asset で手数料支払い可能化 |
3つのワークストリームは技術的には独立していますが、価値において加算的 (additive) に設計されています。CIP-159 が CPS-23 のための台帳基盤を提供し、Babel Fees は別途資金提供される CIP-118（Nested Transactions）の上で application layer として動作します。
スコープ評価：3つのワークストリームの戦略的意味
WS1: CIP-159 ― ledger primitives の構造的ギャップを埋める
現在の Cardano では、minUTxOValue 制約によりウォレットは 約1 ADA 未満のマイクロ手数料 を徴収できません。一方、平均トランザクション手数料は約0.39 ADA です。この経済性のミスマッチが、Cardano 上でのウォレット事業の product-market fit を構造的に困難にしてきました。
CIP-159 は、PlutusV4 スクリプトサポート付きでアカウントアドレスへの直接デポジットを可能にすることで、この制約を撤廃します。下流への影響は構造的です：
- ウォレット：実行可能な収益モデルの獲得
- batcher / aggregator：手数料削減（多くは minUTxOValue が一因で最低1 ADA 課金）
- Layer 2（Midgard 等）：ユーザー reserve 管理に必要なアカウントベース・デポジットプリミティブ獲得
特筆すべきは、SIPO が本ラウンドで同時に YES を投じる L2 Scalability Initiative（Midgard mainnet を含む）が CIP-159 を構造的前提として参照している 点です。CIP-159 は L2 の reserve UTxO contention 問題を ledger レベルで解決する prerequisite であり、両提案を「セット」として理解する必要があります。
WS2: CPS-23 ― ガバナンスを金融層へ拡張する
Cardano の Treasury は現在、ADA のみを保有 しています。これは資金調達プロセスを ADA 価格変動に直接晒すことを意味します。Treasury Withdrawal を ADA で受け取った受益者は、実質的に「ADA 価格に賭けたプロジェクト」になっており、ADA 安期には実質予算が縮小し、ADA 高期には実質予算が膨張するという構造的問題を抱えています。
CPS-23 Multi-Asset Treasury は、この問題に対する根本的な解として、Treasury がステーブルコイン、パートナーチェーン・トークン、Real World Asset を保有できるようにする台帳変更を定義する CIP を作成します。これは Pillar 5（エコシステム持続可能性とレジリエンス）の Focus Area E.1（Financial Stewardship and Tokenomics）に直接対応します。
Cardano 2030 戦略は「Treasury を passive pool から yield-generating, multi-asset reserve へ進化させる」ことを明示的にコミットしています。CPS-23 はその進化を可能にする ガバナンスレベルの金融プリミティブ であり、SIPO が一貫して支持してきた「制度設計コスト」カテゴリ（NCL 拡張、Budget Process Framework、Constitutional Committee 報酬等）の延長線上にあります。
WS3: Babel Fees ― Bitcoin / ステーブルコインホルダー onboarding 摩擦の除去
Babel Fees は、ユーザーが ADA を取得することなく、保有する任意の Cardano native asset（bridged BTC、USDC、その他）でトランザクション手数料を支払えるようにする仕組みです。Nested Transactions（CIP-118）を技術基盤とし、独立した Babel Fee provider が一時的に ADA を立て替えて手数料を充当する経済モデルを採用します。
Cardano DeFi にブリッジする Bitcoin ホルダーにとって、これは 「初回訪問者をアクティブ参加者に変える摩擦のない onboarding 体験」 です。経済的な論理は複利的です：
- SPO：任意で Babel Fee provider として運用し、手数料変換に対する競争的マージン（10〜50%）を獲得
- Cardano エコシステム：Bitcoin / ステーブルコイン保有者の流入が加速
- Bitcoin DeFi インフラ：本ラウンドで SIPO が同様に YES を投じる Pogun（institutional-grade Bitcoin DeFi）と直接接続
Babel Fees と Pogun は、組み合わさることで Bitcoin ホルダーに対する 「onboarding 問題」と「credit インフラ問題」の両方を Cardano が同時解決する 構図を作ります。両者ともに Cardano の構造的 EUTXO 優位性を活用しており、これは SIPO が確立した Cardano Architecture Paradigm Shift ドクトリンと完全に整合します。
ガバナンス構造
本提案のガバナンス構造は、SIPO が過去に承認してきた Amaru / Dingo / HLabs Pebble + Gerolamo / DeFi Liquidity Budget / Orion Fund と完全に同一です。
| 項目 | 内容 |
|---|---|
| 管理者 | Intersect（3 admin + 2 leadership 役割） |
| Smart Contract | Sundae Labs treasury-contracts（TxPipe / MLabs 監査済み） |
| 構造 | 単一 TRSC + 各ワークストリーム別 PSSC |
| Oversight Committee | Sundae Labs / Cardano Foundation / Dquadrant / Xerberus / NMKR |
| 第三者 Assurer | milestone-based 監査 |
| 委任制限 | Treasury エスクロー資金は DRep レベルで auto-abstain 強制、SPO 委任不可 |
| Refund Clause | 未使用資金は比例返還 |
このガバナンス構造に懸念はありません。SIPO はこの標準を一貫して支持してきました。
Cardano 2030 整合
| Pillar | 整合度 | 該当ワークストリーム |
|---|---|---|
| Pillar 1: Infrastructure & Research Excellence | Yes: Partially | CIP-159（chimeric account/UTxO model 強化） |
| Pillar 2: Adoption & Utility | Yes: Fully | CIP-159 + Babel Fees（DeFi onboarding 摩擦消滅） |
| Pillar 3: Governance | Yes: Partially | CPS-23（多資産 Treasury Withdrawal） |
| Pillar 4: Community & Ecosystem Growth | Yes: Fully | hybrid account/UTxO model（chimeric ledger）+ クロスチェーン Treasury 連携 |
| Pillar 5: Ecosystem Sustainability & Resilience | Yes: Fully | CPS-23（Focus Area E.1 Financial Stewardship 直接実装） |
5 Pillars のうち 3 つが「Yes: Fully」、残り 2 つが「Yes: Partially」という、極めて整合度の高い提案です。
予算規律
| 配分 | ADA | 比率 |
|---|---|---|
| Development | ₳11,268,614 | 86% |
| Infrastructure | ₳131,030 | 1% |
| Security & Audits | ₳131,030 | 1% |
| Legal & Compliance | ₳131,030 | 1% |
| Engagement & Ecosystem support | ₳786,182 | 6% |
| Operations & Delivery | ₳393,091 | 3% |
| Governance | ₳131,030 | 1% |
| Others | ₳131,030 | 1% |
86% Development という配分は、IO が過去に SIPO が承認してきた他の Treasury Withdrawal（Amaru、Dingo、HLabs）と整合する標準的な構造です。Net Change Limit（350M ADA / Epoch 613-713）には収まります。
スタンス一貫性
SIPO の YES 投票は、過去の以下の投票判断と論理的に首尾一貫しています：
| 過去 YES | 該当軸 | 本提案との関係 |
|---|---|---|
| Amaru / Dingo（ノード多様性） | プロトコル多様性 | CIP-159 は alt clients が依存する ledger 仕様の進化 |
| DeFi Liquidity Budget W1（再提出含む） | 制度設計コスト | CPS-23 は Treasury 制度設計の延長 |
| Orion Fund | エコシステム成長 | Babel Fees は capital onboarding の摩擦除去 |
| HLabs Pebble + Gerolamo | Stewardship 分散 | Ensurable Systems co-venture は同パターン |
| Budget Process Framework | ガバナンスプロセス | Multi-Asset Treasury は governance 拡張 |
本提案は 5 つの過去 YES カテゴリすべてに何らかの形で該当する 例外的なケースです。
期待事項（YES には明確な条件が伴う）
SIPO の YES は無条件ではありません。以下を拘束力のある運用上のコミットメントとして期待します：
- Babel Fees permissionless ネットワークロードマップ：MVP は 1 provider・closed network layer。次サイクルでオープン permissionless multi-provider への移行ロードマップを公開すること（provider 数、地理的分散、fallback、検閲耐性の具体的基準を含む）
- CPS-23 コミュニティ協議の透明性：CIP-1694 / Constitution / Treasury Withdrawal action type への修正を伴うため、Q4 2026 から DRep / SPO / Constitutional Committee の input に開かれること
- CIP-165 依存性の月次報告：CIP-159 と LedgerHD は CIP-165（Canonical Ledger State）への修正に依存。hard dependency として月次進捗開示
- L2 Scalability Initiative との reserve 連携：CIP-159 の deliverables が時間的にも interface 的にも L2 ユースケースと整合するよう、両チーム間の調整を期待
- Babel Fees provider 経済性の開示：10〜50% provider マージンの sustainable 運用条件についての公開モデリング（最小 tx 量、ADA インベントリ要件、決済遅延、staking 報酬との相互作用）
- Pogun BitVM bridge との統合協調：Babel Fees の早期ユースケースとして Pogun bridge が想定される。両者の timeline 調整・互換性透明な報告
- 安定フォーマットでの四半期報告：Amaru / Dingo / HLabs と同水準の規律
結び
SIPO は本提案を Cardano の台帳・ガバナンス・採用層の三層構造強化 として評価します。各コンポーネントは独立して正当化され、パッケージは加算的に価値があります。
- CIP-159 は Cardano が現在サポートできない経済モデル（マイクロ手数料、L2 reserve、batcher 経済性）をアンブロックします。
- CPS-23 Multi-Asset Treasury は Cardano 2030 が想定する規模で財務スチュワードシップを扱うようガバナンス層を成熟させます。
- Babel Fees は Cardano が DeFi 成長のために惹きつける必要がある Bitcoin / ステーブルコインユーザー基盤の最大の onboarding 摩擦を除去します。
本提案は、本ラウンドの他のいずれの提案も同等の breadth と ledger-level precision の組み合わせで対応していない 3 つの構造的フロントで Cardano を前進させます。
期待事項が拘束力のある運用上のコミットメントとして扱われることを前提として、SIPO DRep は本提案に賛成（YES）を投じます。
SIPO DRep: Why We Vote YES on “IO: Cardano Upgrades”
Introduction
This article presents SIPO DRep’s analysis and decision on the governance action “IO: Cardano Upgrades”, submitted on April 22, 2026 (Epoch 626).
The proposal is a co-venture between Input Output (IO) and Ensurable Systems requesting ₳13,103,039 (USD $3,144,729 at $0.24/ADA). It bundles three technically independent but mutually reinforcing workstreams: CIP-159 Account Address Enhancement, CPS-23 Multi-Asset Treasury, and Babel Fees.
SIPO votes YES on this proposal.
This is one of the rare proposals in this IOG round that simultaneously advances three doctrinal axes SIPO has consistently supported: ledger primitive expansion (public-good infrastructure), governance-layer maturation (institutional design cost), and adoption barrier removal (ecosystem growth capital).
Proposal Overview
The proposal has three workstreams:
- WS1 CIP-159 Account Address Enhancement (₳7,069,985) — lifts the minUTxOValue restriction that has historically blocked wallets from charging micro-fees below ~1 ADA, enables L2 reserve patterns needed by Midgard, and reduces batcher/aggregator costs.
- WS2 CPS-23 Multi-Asset Treasury (₳2,356,662) — produces the CIP defining ledger changes for the Treasury to hold stablecoins, partner-chain tokens, and Real World Assets.
- WS3 Babel Fees (₳3,676,392) — enables transaction fees to be paid in any Cardano native asset (bridged BTC, USDC, etc.) without requiring users to acquire ADA first.
Why SIPO Votes YES
1. CIP-159 fills a structural gap in Cardano’s ledger primitives. The minUTxOValue restriction has prevented wallets from charging micro-fees below ~1 ADA, when the average transaction fee is only ~0.39 ADA. CIP-159 fixes this. It is also the ledger-level prerequisite for L2 reserve management — SIPO has voted YES on the L2 Scalability Initiative in this same round and considers CIP-159 a structural enabler.
2. CPS-23 Multi-Asset Treasury extends governance to the financial layer. Currently, the Treasury holds only ADA, exposing all funded projects to ADA price volatility. CPS-23 begins the design work to allow stable-value denomination and asset diversification — directly implementing Cardano 2030 Pillar 5 Focus Area E.1.
3. Babel Fees removes the largest onboarding friction for Bitcoin and stablecoin holders. Cardano DeFi cannot capture Bitcoin holders if they must first acquire ADA to transact. Babel Fees solves this. Combined with Pogun (institutional-grade Bitcoin DeFi infrastructure, also under SIPO YES vote in this round), Cardano gains the structural pieces to position itself as the home for Bitcoin DeFi.
4. Three workstreams are technically independent but additive in value. Partial delivery does not invalidate the package. The proposal explicitly maps dependencies in its Risk section.
5. Governance and oversight structure is identical to the standard SIPO has approved on Amaru, Dingo, HLabs Pebble + Gerolamo, DeFi Liquidity Budget, and Orion Fund (Sundae Labs treasury-contracts framework, Intersect administration, 5-entity Oversight Committee).
6. Co-venture with Ensurable Systems contributes to Pillar 5 stewardship distribution — the same pattern SIPO supported in HLabs Pebble + Gerolamo.
Expectations
SIPO’s YES is conditional on:
- Babel Fees permissionless network roadmap (open multi-provider in next cycle, with concrete criteria)
- CPS-23 community consultation transparency (DRep / SPO / CC input from Q4 2026)
- CIP-165 dependency monthly reporting
- L2 reserve coordination with the L2 Scalability Initiative team
- Babel Fees provider economics disclosure (sustainable operation conditions)
- Pogun BitVM bridge integration coordination
- Quarterly reporting in the format already standard on Amaru / Dingo / HLabs
Closing
This proposal advances Cardano simultaneously on three structural fronts that no other proposal in this round addresses with the same combination of breadth and ledger-level precision. With the expectations above treated as binding operational commitments, SIPO DRep votes YES.
References
- Proposal IPFS: https://ipnso-com.ipns.dweb.link/?cid=QmXD6eoaFWrRoubFfvB2vSmLGbhVa66DbM9xw2dH1htRYK
- Governance Action: https://gov.tools/connected/governance_actions/73e171a4c0730b4b59ecae271ab89f12a9d56360b02920e1f95107dbdc1d6762#1
- CIP-159: Account Address Enhancement
- CPS-23: Cardano Multi-Asset Treasury
- CIP-118: Nested Transactions
- CIP-164: Ouroboros Leios
- CIP-165: Canonical Ledger State
- Cardano 2030 Strategy: https://product.cardano.intersectmbo.org/vision/strategy-2030/
- 関連 SIPO 投票（本ラウンド）: L2 Scalability Initiative（YES）/ Pogun（YES）
- 関連 SIPO 過去投票: Amaru（YES）/ Dingo（YES）/ HLabs Pebble + Gerolamo（YES）/ DeFi Liquidity Budget W1（YES）/ Orion Fund（YES, conditional）
