Djed AllianceのZahnentferner氏が記事「An Overview of Djed ReserveCoins: Benefits, Risks and More」公開しました。この記事は、Djed Stablecoin Protocolにおけるリザーブコインについて解説しています。リザーブコインとは、プロトコルの準備金の余剰分をトークン化したものです。リザーブコインを保有することで、その余剰分の一部に対する権利を得ることができます。
記事では、リザーブコインのメリットとして、手数料収入とレバレッジ効果を挙げています。ステーブルコインの発行や交換の際に支払われる手数料が準備金に蓄積されるため、リザーブコインの価値が上昇する可能性があります。また、基礎となるベースコインの価格が上昇すると、リザーブコインの価格はそれ以上に上昇するレバレッジ効果があります。
一方で、リザーブコインにはリスクもあります。レバレッジ効果は諸刃の剣であり、ベースコインの価格下落時にはリザーブコインの価格はさらに大きく下落します。また、準備金比率が低い場合、リザーブコインの交換に制限が生じる可能性があります。さらに、オラクルが提供する価格情報に依存するため、オラクル関連のリスクも存在します。
記事は、これらのメリットとリスクを具体的な数値例を用いて説明しています。また、Djed Stablecoin Protocolの異なるバージョンにおけるリザーブコイン交換の仕組みの違いにも触れています。
最後に、リザーブコインが新しい資産クラスであり、独特のメリットとリスクを持っていると締めくくっています。
Djed Stablecoin Protocolにおけるリザーブコインの仕組みには、以下のような魅力やメリットがあります。
- 手数料収入による価値の上昇可能性
ステーブルコインの発行や交換の際に支払われる手数料が準備金に蓄積されるため、リザーブコインの価値が上昇する可能性があります。これにより、リザーブコインの保有者は、手数料収入を通じて受動的にリターンを得ることができます。 - レバレッジ効果によるベースコイン価格上昇の恩恵
リザーブコインは、基礎となるベースコインの価格変動に対してレバレッジ効果を持っています。ベースコインの価格が上昇すると、リザーブコインの価格はそれ以上に上昇します。これにより、リザーブコインの保有者は、ベースコインへの投資よりも大きなリターンを得る可能性があります。 - 準備金の透明性と安全性
Djed Stablecoin Protocolでは、準備金の状況が透明に管理されています。リザーブコインの価値は、準備金の余剰分に裏付けられているため、投資家は安心して保有することができます。 - ステーブルコインのエコシステムへの参加
リザーブコインを保有することで、投資家はDjed Stablecoin Protocolのエコシステムに参加し、その成長の恩恵を受けることができます。Djedステーブルコインの普及と利用拡大に伴い、リザーブコインの価値も上昇する可能性があります。 - 分散型金融(DeFi)への応用
リザーブコインは、分散型金融(DeFi)における新しい投資商品としての可能性を持っています。例えば、リザーブコインを担保にしたローンや、リザーブコインの貸借による利息収入の獲得など、様々な金融サービスへの応用が期待されます。
これらのメリットにより、Djed Stablecoin Protocolのリザーブコインは、投資家にとって魅力的な投資対象となる可能性があります。ただし、レバレッジ効果によるリスクや、準備金比率の低下による交換制限など、リスク要因にも注意が必要です。
より詳細な情報については、Djedステーブルコインのペーパーを参照することを推奨しています。また、Djed AllianceのWebサイトでは、Djed Stablecoin Protocolを導入している各プロジェクトのリザーブコインの取引所を確認できます。
以下の記事「An Overview of Djed ReserveCoins: Benefits, Risks and More.」を翻訳したものです。
Djed リザーブコインの概要：メリット、リスク、その他
Djed Stablecoin Protocolでは、ユーザーはステーブルコインだけでなく、リザーブコインも発行できます。しかし、リザーブコインとは何でしょうか?簡単に言うと:
リザーブコインは準備金の余剰分をトークン化したものです。 各リザーブコインは、その保有者に準備金の余剰分の一部に対する権利を与えます。
これが意味することを詳しく見てみましょう!
Djed Stablecoin Protocolが最も回復力のあるステーブルコインである理由について詳しく学びましょう。
準備金、その余剰分、およびリザーブコイン
Djed Stablecoin Protocolでは、ステーブルコインはリザーブコインではなく、準備金にある独立した資産によって裏付けられています。準備金には、実際に独立した資産が含まれています。この資産の価値は、ステーブルコインプロトコル自体に依存しません。Djedのペーパーでは、この資産はベースコインと呼ばれています。例えば、最初の3つのDjedベースのステーブルコインのデプロイメントであるSigmaUSD、COTI搭載のDjed、Milkomeda Djed Osirisでは、ベースコインはそれぞれERG、ADA、mADAです。
ベースコインは変動する(つまり、その価格が大幅に変動する可能性がある)ため、準備金に発行済みのステーブルコイン1枚につき1ドル以上のベースコインが含まれていることが重要です。これにより、ベースコインの価格が下落しても、すべてのステーブルコインが少なくとも1ドル相当のベースコインによって裏付けられることが保証されます。これは、発行済みのステーブルコインの数に対するベースコインの価値を表す準備金比率を通じて管理されています。プロトコルでは、400%から800%の範囲を目標としています。超過準備金は、ベースコインの価格下落に対する緩衝材として設計されています。これは、準備金の余剰または持分とも呼ばれます。
Djedの準備金を示すインフォグラフィック。ステーブルコインが準備金によって裏付けられ、リザーブコインが準備金の余剰を示していることがわかります。
具体例を見てみましょう。
あるDjedベースのステーブルコインのデプロイメントについて、以下を想定します。
- ベースコイン(BC)の価格は0.50ドル
- 100万枚のステーブルコイン(SC)が発行された
- 準備金比率は400%
すべてのステーブルコインを1対1で裏付けるには、200万BCの準備金が必要です。
(200万枚 * 0.50ドル = 100万ドル)
これにより、準備金比率は100%になります。準備金比率が400%の場合、すべてのステーブルコインが4対1で裏付けられます。したがって、実際には準備金には800万BCが含まれています。そして、600万BCの準備金の余剰があります。
準備金の余剰は無駄に遊休しているのでしょうか?いいえ。リザーブコインを通じてトークン化されているのです!
例に戻ると、以下を想定します。
- 400万枚のリザーブコイン(RC)が発行され、それぞれが600万BCの余剰の一部を表しています。具体的には、1RCあたり1.5BCです。
準備金比率が目標範囲内に収まっている限り、保有者は1RCを1.5BCと交換したり、1.5BCを準備金に預けて新しいRCを発行したりできます。
リザーブコインのメリット
では、リザーブコインはベースコインの準備金余剰の一定量を表していることがわかりました。しかし、なぜリザーブコインを保有することに興味を持つべきなのでしょうか?リザーブコインを保有することが、単にベースコインを保有することよりも優れているのはなぜでしょうか?
主に2つの理由があります。
手数料収入
人々がステーブルコインとリザーブコインを発行および交換すると、発行手数料と交換手数料を支払う必要があります。これらの手数料は準備金に蓄積され、準備金の余剰の増加に寄与します。他のすべての条件が同じままであれば、これはリザーブコインの価格の上昇につながります。
例を見てみましょう。以下を想定します。
- 手数料は、発行または交換される金額の2%
- 1年間で、複数の取引にわたって750万枚のステーブルコインが発行され、750万枚のステーブルコインが交換された(したがって、年末には、年初と同様に100万枚のステーブルコインが残っている)
- 簡単にするために、リザーブコインは発行も交換もされず、ベースコインの価格は一定のままとします。
ステーブルコインの取引総額が1500万枚の場合、手数料として30万ドル相当のベースコインが支払われます(1500万ドルの2%は30万ドルになるため)。ベースコインの価格が1枚0.50ドルの場合、これは60万枚のベースコインが手数料として支払われたことを意味します。したがって、年末には、準備金には合計860万枚のベースコインが含まれることになります。このうち、660万枚のベースコインが準備金の余剰となります。これで、400万枚のリザーブコインのそれぞれが、1.65枚のベースコインを表し(交換可能になり)ます。したがって、当初、1枚のリザーブコインは1.5枚のベースコインの価値がありましたが、1.65枚のベースコインに増加しており、10%の利回りを示しています。
この意味で、リザーブコインは流動性プールのLPトークンに似ています。リザーブコインの保有者と流動性提供者の両方が、取引手数料の恩恵を受けます。リザーブコインの保有者はステーブルコインの発行と交換から、LPトークンの保有者はプール内の資産スワップから恩恵を受けます。ただし、DjedとLP(流動性プール)の基礎となる数学モデルは大きく異なります。
レバレッジ
リザーブコインには、基礎となるベースコインに対するレバレッジ効果が組み込まれています。ベースコインの価格が上がると、リザーブコインの価格はさらに上がります。これを例で見てみましょう。
年初に時間を戻し、以下を想定します。
- ベースコインの価格が0.50ドルから1ドルに上昇
準備金にはまだ800万枚のベースコインが含まれていますが、ステーブルコインを裏付けるには100万枚のベースコインで十分です。したがって、準備金の余剰は現在700万枚のベースコインです。したがって、(400万枚の)各リザーブコインは現在1.75枚のベースコインの価値があります。
以下のように変化しました。
- 1RC = 1.5BC = 0.75ドル
から
- 1RC = 1.75BC = 1.75ドル
ベースコインの価値が2倍になったのに対し、リザーブコインの価値は2.33倍になりました。
リザーブコインのリスク
リザーブコインの保有は素晴らしいことのようです。何か落とし穴はあるのでしょうか?
常にリスクは存在します!私たちにできる最善のことは、リスクについてできる限り透明性を持つことです。
リスクを魔法のように消し去ることはできません。たとえば、リスクのない20%の年間リターンを約束する「ステーブルコイン」プロトコルをお探しの場合は、今すぐ読むのをやめて、次のTerraのような「アンステーブルコイン」でお金を失ってください。
Djedの場合、3つのリスクがあります。
レバレッジ
レバレッジは諸刃の剣です。基礎となるベースコインの価格が下がると、リザーブコインの価格はさらに下がります。イメージを掴むために、再び例に戻りましょう。0.50ドルから1ドルになる代わりに、ベースコインの価格が0.25ドルになったとします。
すると、準備金にはまだ800万枚のベースコインが含まれていますが、現在は400万枚のベースコインが100万枚のステーブルコインを裏付けるために必要です。したがって、準備金の余剰は現在400万枚のベースコインしかありません。したがって、(400万枚の)各リザーブコインの価値は現在1枚のベースコインしかありません。
以下のように変化しました。
- 1RC = 1.5BC = 0.75ドル
から
- 1RC = 1BC = 0.25ドル
ベースコインの価値が半分になったのに対し、リザーブコインの価値は3分の1になりました。
準備金比率が低い場合の交換の摩擦
健全な準備金比率の範囲を維持するために、Djedステーブルコインプロトコルは準備金比率に基づいてリザーブコインの交換のしやすさを調整します。準備金比率が低い場合、リザーブコインを交換するとさらに比率が低下する可能性があります。これに対処するアプローチは、Djedのバージョンによって異なります。
- SigmaUSD、COTI搭載のDjed、Zephyrで実装されているバージョンでは、準備金比率が最小しきい値を下回ると、直接の交換が無効になります。これが発生した場合、ステーブルコインを処分したいリザーブコインの保有者は、セカンダリマーケットでそれらを販売する必要があります。
- 「拡張Djed」バージョンでは、準備金比率が最適レベルから低下するにつれて手数料が増加しますが、常にリザーブコインを交換できます。
- Milkomeda Djed Osirisで実装されているDjedの「Osiris」バージョンでは、準備金比率のさらなる低下を防ぐのに十分なステーブルコインが同時に交換された場合にのみ、しきい値を下回る交換が許可されます。
オラクルのリスク
リザーブコインの価値は準備金の余剰に依存するため、間接的にオラクルが提供する価格に依存します。たとえば、オラクルがベースコインの価格を実際よりも低く示した場合、より多くのベースコインがステーブルコインの裏付けに割り当てられ、準備金の余剰は本来あるべき水準よりも低くなり、各リザーブコインは本来あるべきよりも少ないベースコインの価値を持つことになります。すべてのDjedバージョンにはオラクル関連のリスクを軽減するメカニズムが組み込まれていますが、ある程度のリスクは残ります。
最後に
リザーブコインは、独特のメリットとリスクを持つ新しい資産クラスです。この記事の例は架空のものであり、それらのケースを明確に説明するために設計されています。実際には、メリットとリスクは同時に発生します。例えば、ベースコインの価格下落により取引量と手数料収入が増加し、レバレッジによる価格の下落と手数料による価格の上昇の両方が発生し、互いに相殺される可能性があります。
詳細については、Djedステーブルコインのペーパーを読むことをお勧めします。
Djed AllianceのWebサイトにアクセスして、Djed Stablecoin Protocolのさまざまなデプロイメントのリザーブコインの取引場所を確認してください。
Djed Allianceについて
Djed Allianceは、Djed Stablecoin Protocolを通じてデジタル経済を安定させることを目指しています。
Djed Stablecoin Protocolは複数のネットワークにデプロイされており、独自のステーブルコインを作成するために使用できます。成長を続けるコミュニティに参加し、一緒に分散型経済の未来を切り開きましょう。
