カルダノの未来を左右する財務管理と分散型ガバナンス：チャールズ・ホスキンソン氏の最新見解
Cardano創設者のチャールズ・ホスキンソン氏が、最新の動画でCardanoの財務管理（トレジャリー）と分散型ガバナンスの課題について深く語りました。この動画では、Cardanoが持続可能なエコシステムとして発展するための戦略や、ブロックチェーン技術が果たすべき役割について詳しく解説されています。
Cardano財務の所有権問題
ホスキンソン氏は、Cardanoの財務（トレジャリー）を活用して開発されたプロダクトやサービスの所有権について、次の3つの選択肢があると説明しました。
- 「誰も所有しない」：すべてオープンソースとして公開し、自由に利用できる形を取る。
- 「みんなで所有する」：特定の管理機関（SPV）を設立し、そこが知的財産を管理し、収益を財務に還元する。
- 「特定の誰かが所有する」：開発した企業や個人が所有し、そのライセンスを管理する。
このように、Cardanoの財務による資金提供がどのように活用されるかは、最終的にコミュニティの意思決定に委ねられているのです。
Cardanoの持続可能性への道
Cardanoが長期的に持続可能なエコシステムとなるためには、次の3つの戦略が考えられています。
- 取引手数料による収益
- ネットワーク上でのトランザクション数を増やし、手数料収益を拡大する。ただし、Cardanoは手数料の低減を目指しているため、過度な依存は難しい。
- AVS（アクティブ・バリデーション・サービス）モデルの導入
- 新しいトークンがCardano上で発行される際に、手数料やインフレ報酬をステークプール運営者（SPO）に支払う仕組みを導入することで、継続的な収益を確保。
- 国家基金（ソブリン・ウェルス・ファンド）としての運用
- 現在の財務には約15億ADAが保有されており、これを運用することで年間10%の利回りを生み出す。これにより、長期的な資金調達が可能になる。
これら3つの方法を組み合わせることで、Cardanoの財務は安定し、ADAの価値を維持しながらエコシステムを拡大できると考えられています。
分散型ガバナンスの課題と可能性
Cardanoの分散型ガバナンスは、完全にコミュニティ主導で意思決定を行う仕組みですが、いくつかの課題が指摘されています。
課題
- 意思決定の複雑さ：多様な意見の合意形成が必要。
- 無関心層の存在：多くのADA保有者が投票に参加しない可能性。
- 誤った判断のリスク：不適切な資金配分がエコシステム全体に影響を及ぼす可能性。
可能性
- 透明性の確保：すべての意思決定がオンチェーンで記録される。
- 公正な資金配分：特定の組織や個人ではなく、コミュニティ全体で財務を管理。
- 長期的な持続性：特定の開発チームに依存しないため、プロジェクトが長期的に存続可能。
ホスキンソン氏は、「このプロジェクトの未来は、コミュニティの手に委ねられている」と述べ、ADA保有者が積極的に意思決定に参加することの重要性を強調しました。
ブロックチェーンが果たす未来の役割
ホスキンソン氏は、現在の世界が大きな転換期にあると述べ、ブロックチェーン技術が「真実」と「信頼」を回復する鍵であると語りました。
特に、AI技術の発展とともに、情報の信頼性やデータ管理の透明性を確保するためにブロックチェーンが不可欠 であると指摘しています。
ブロックチェーンとAIの融合の可能性
- 分散型AIネットワークの構築 → AIの支配を特定の企業に独占させない仕組み。
- AIの意思決定の透明化 → ブロックチェーンでAIの判断を記録し、監査可能にする。
- デジタルコンテンツの真正性証明 → ディープフェイクなどの偽情報を防ぐ。
これにより、中央集権的なデータ管理から脱却し、より公平で透明な社会を実現することが可能になると述べています。
まとめ：Cardanoの未来はコミュニティの手に
ホスキンソン氏は、「Cardanoは単なる暗号資産のプロジェクトではなく、新しい時代の社会システムを構築するための挑戦」だと強調しました。
Cardanoの未来を決めるのは、開発チームではなくADA保有者自身です。
持続可能な財務管理、分散型ガバナンス、そしてAIとブロックチェーンの融合―― こうした要素が組み合わさることで、Cardanoは次世代の金融・社会基盤として成長していく でしょう。
今こそ、コミュニティ全体で未来を見据え、Cardanoエコシステムの発展に向けた意思決定を行うべき時です。
以下はチャールズ・ホスキンソン氏動画「Treasury Questions」を翻訳したものです。
チャールズ・ホスキンソン氏動画「Treasury Questions」全翻訳：財務に関する質問
こんにちは、チャールズ・ホスキンソンです。暖かく晴れたコロラドからライブ配信しています。コロラドはいつも暖かく、いつも晴れています。時々ですがね。
さて、今回は短い動画を作りました。実に興味深い質問があったので、それを皆さんと共有しようと思います。時折、面白い質問が寄せられることがあり、それが興味深い議論を引き起こすこともあります。
「ratio of the d uh day」さん、まだ返事がないということですが、今日はラッキーですね。お答えしましょう。質問は2つ、簡単なものです。しかし、簡単な質問でも答えが複雑になることがあります。
1. 財務（トレジャリー）が資金を支払って開発されたプロダクトやサービスの所有権は誰にあるのか？
つまり、ADA保有者である広範なコミュニティ（例：ホルダー188）にあるのか、それとも個別の事業体に属するのか？例えば、私は現在、3兆3720億分の1のオーナーなのか、それとも別の何かに属しているのか？
2. 持続可能性への道筋はどこにあるのか？
予算のイメージはどうなっているのか？
これらの質問に関して、AMA（Ask Me Anything）でコメントを求めたが、ホストや共同ホストは巧妙に避けたとのことですね。では、今日はあなたの疑問にしっかりと答えていきます。
誰が財務によって資金提供されたプロダクトやサービスを所有するのか？
これは暗号資産業界において、完全には解決されていない興味深い質問です。
では、最終的に誰が所有しているのか？
初期のジェネシス時代では、誰も所有していませんでした。すべてオープンソースで提供され、助成金（グラント）の形で資金が提供されていました。しかし、現在は ADA保有者を代表する形での信託の概念 があります。
簡単に言えば、
• 「誰も所有していない」
• 「全員が所有している」
• 「あなたが決める」
この3つのうちのどれかということです。
① 誰も所有していないケース
これは昔の助成金時代の話です。Catalystを通じて資金が提供され、受け取った人が何らかのプロジェクトを進め、それによって生じた知的財産（IP）やその他の成果物は回収されることなく、そのままオープンなものとして残りました。
② みんなが所有するケース
この場合、特別な管理機関（Special Purpose Management Vehicle, SPMV）を設立し、そこに資金提供によって生まれた知的財産を保持させることができます。この機関がその知的財産を活用し、マネタイズを行い、その収益を財務に還元することも可能です。
例えば、財務から3億ADAを取り出し、それを利回りのある資産ポートフォリオに変換 するとします。この資産が年間10%の利回りを生み出すと、S&P 500よりも高いパフォーマンスを達成することになります。その収益をADAで買い戻し、財務に返還することもできます。また、ADAの「国家基金（ソブリン・ウェルス・ファンド）」 として積み立てることも可能です。
さらに、Cardano専用の知的財産を開発し、「Cardanoユーザーに対しては無料、非Cardanoユーザーにはライセンス料を課す」といった特別なライセンス形態を設けることもできます。
③ あなたが決めるケース
この場合、例えば特定の企業が財務からローンを受ける形で資金提供を受けることができます。例えば「Circle」という企業を考えてみましょう。CircleがCardano上で動作するために、多くのコードを書いたとします。この場合、財務が資金提供しているため、その知的財産が財務の所有物となるのが自然な考え方です。しかし、実際にはCatalystを通じた助成金と同じように、その企業が知的財産を保持することもあります。
つまり、「誰も所有しない」「みんなで所有する」「特定の誰かが所有する」 の3つの選択肢があり、それをどのように扱うかはコミュニティが決めることになります。
持続可能性への道筋
Cardanoが長期的に持続可能であるためには、3つの方法 があります。
1. 大量のトランザクション
最も直接的な方法は、Cardano上で膨大な数の取引が発生し、それに伴う手数料収入が増えることです。ただし、この方法には問題があります。Cardanoの理念として、取引手数料を可能な限り安く抑え、取引のコストを削減することが目標の一つにあるため、手数料による持続性の確保は難しいと言えます。
2. AVS（アクティブ・バリデーション・サービス）システム
CardanoがAVSシステムを採用することで、新しく発行されるトークンがインフレ報酬や手数料をSPO（ステークプール運営者）に支払う仕組みを作ることができます。これにより、ネットワークの持続可能性を支える収益源が生まれます。
特に、AVSの導入により、新しいトークンが発行され続ける限り、Cardanoエコシステムには継続的な収益が生まれることになります。これは、Cardanoの成長と発展にとって非常に重要な要素になります。
3. 財務（トレジャリー）を「国家基金（ソブリン・ウェルス・ファンド）」に変える
現在、Cardanoの財務には約15億ADAが保有されています。過去最高価格時には、これが45億ドルに相当していました。これは非常に大きな資産です。
例えば、この財務資金を運用して年率10%のリターンを得ることができれば、年間4億5000万ドルの収益を生み出すことができます。この資金を適切に運用すれば、Cardanoエコシステムは長期的に安定した運営が可能になります。
このモデルは、アブダビの1.7兆ドルの国家基金や、ノルウェーの同規模のファンド、アラスカの約1400億ドルのファンドと同じような仕組みです。このようなファンドは、持続的に収益を生み出し、エコシステムの発展に貢献することができます。
この財務運用の仕組みを活用すれば、毎年一定量のADAを市場で買い戻すことが可能になります。例えば、財務が年間10%のリターンを生む場合、ADAを再投資せずに市場で買い戻せば、年間1億5000万ADAの買い需要が生まれることになります。もし財務資金が10億ADAに増えれば、年間10億ドル相当の買い需要が発生する可能性もあります。
さらに、ADAの一部を財務に寄付することで、循環的な資金の流れを生み出すこともできます。財務の余剰資金を使ってステーキング報酬（ブロック報酬）を補填することも可能になります。こうすることで、ADAのインフレを抑えつつ、報酬を安定させることができます。
Cardanoの持続可能性に向けた現実的なアプローチ
最終的には、上記の3つの要素を組み合わせた形で持続可能性を確保するのが理想的だと考えています。
• 取引手数料 → 時間とともに増加するが、過度に依存しない
• AVSとパートナーチェーンのモデル → 持続的な収益を生み出す
• 財務の運用（国家基金化） → 安定的な資金供給を確保する
この3つの柱が、Cardanoエコシステムの長期的な安定を支えることになるでしょう。
また、この運用モデルにより、ADAの市場での買い圧力が定期的に発生するため、ADAの価値を安定的に維持・向上させることも期待できます。こうした仕組みをうまく活用すれば、ADAの流通量の管理や、エコシステムの発展に大きな貢献ができるはずです。
Cardanoの財務管理とガバナンスの意思決定
最終的に、Cardanoの財務管理に関する意思決定を行うのは、憲法委員会（Constitutional Committee）と代表者（DReps） です。
つまり、予算の提案、予算の要求、監督が行われる仕組みが整えられています。
予算の流れ
予算には、「要求（Ask）」と「結果（Consequence）」 があります。
例えば、「ポスト量子暗号に関する研究に資金を提供したい」とします。
このとき、「この研究が本当に価値があるのか？」という疑問が生じます。
それを証明するために、査読（Peer Review）や形式手法（Formal Methods） などの科学的手法を用いることで、その正当性を証明することができます。
次に、「この研究の成果は誰が所有するのか？」という問題が発生します。
この所有権に関しては、以下の3つの選択肢があります。
1. 完全にオープンソース化（Apacheライセンスなど） → すべての人が自由に利用可能
2. 特定の管理機関（SPV）に帰属 → Cardanoエコシステム全体のために管理
3. 個人または企業に帰属 → 例えば「ボブ」という人物に資金を提供し、ボブが研究成果を所有するケース
このように、予算の要求と結果をセットにしたものが、最終的な予算の構成要素（セット）となります。
憲法委員会とDRepsは、こうした要求と結果の組み合わせを評価し、予算を決定する役割を担います。
財務管理のための組織的な仕組み
Cardanoの知的財産管理を適切に行うために、スマートコントラクトではなく、仲介組織を活用することを推奨 しています。
理由は以下の通りです。
• スマートコントラクトには法的な主体性がないため、契約の履行や知的財産の管理が困難
• 企業（開発会社など）が開発した知的財産を、適切な形でエコシステムに提供する必要がある
• 開発者に対して適切な報酬を支払い、プロジェクトの継続性を確保するため
そのため、開発財団（Dev Foundation）をIntersect の管理下に置き、Cardanoエコシステム全体の利益に資するような仕組みを設計することが有効な手段となります。
例えば、
「企業AがCardanoのために開発を行い、その知的財産をエコシステムに提供する」場合、
スマートコントラクトで自動化するのではなく、
企業Aが開発した知的財産を特定の財団に移管し、その財団がオープンソース化する という方法を取ることが現実的です。
これは、法的な枠組みを適切に整え、知的財産の扱いを明確にするために重要なステップ となります。
Cardanoの持続可能性と意思決定の責任
現在、Cardanoエコシステムは完全にコミュニティに委ねられています。
これはつまり、あなたたちADA保有者が意思決定を行い、その結果に責任を持つ立場にある ということです。
「Intersectは陰謀を企んでいる」といった疑念を抱く人もいるかもしれませんが、
実際には、ADA保有者自身がDRepsを選出し、決定権を持つ という仕組みになっています。
これは、これまでのどのブロックチェーンプロジェクトよりも高度な分散型ガバナンスモデル であり、
他のプロジェクトとは根本的に異なる点 です。
例えば、Ethereum、Solana、BNBなどのプロジェクトでは、依然として財団や開発会社が強い影響力を持っています。
しかし、Cardanoでは、最終的な意思決定が「ADA保有者」の手に委ねられており、
プロジェクトの将来を決めるのはあなたたち自身なのです。
もし、Cardanoの方向性が気に入らない場合、ADA保有者が直接意思決定に関与することで、それを変更することができる という仕組みになっています。
これは、創設者である私（チャールズ・ホスキンソン）が決めることではなく、皆さんが決めること なのです。
Cardanoの未来とエコシステムの進化
現在、Cardanoエコシステムの未来を形成するために、以下のようなプロジェクトが提案されています。
• Midgard → データアベイラビリティ（DA）とオプティミスティックロールアップの戦略
• Lace → Solanaと同等の速度を実現しつつ、中央集権化の問題を回避
• Bitcoin DeFi → 世界最大の暗号資産市場にアクセス可能なDeFiエコシステム
• パートナーチェーン → Cardanoのインフラを活用した収益モデルの確立
これらのプロジェクトが実現すれば、Cardanoは単なるブロックチェーンプラットフォームではなく、次世代の金融・社会基盤となる可能性 があります。
分散型ガバナンスとその挑戦
Cardanoの分散型ガバナンスは、他のブロックチェーンとは異なり、本当の意味でコミュニティが主導する仕組みとなっています。
これは、単なるスローガンではなく、実際にADA保有者が意思決定の権限を持ち、その決定に責任を負うという構造です。
しかし、分散型ガバナンスの導入には大きな挑戦とリスクが伴います。
分散型ガバナンスのリスク
Cardanoは、完全に分散化されたエコシステムとして機能するために、以下のような課題を克服しなければなりません。
1. 意思決定の複雑さ
すべての意思決定がコミュニティによってなされるため、意見の対立や合意形成の難しさが課題となります。
これまでの中央集権型の意思決定とは異なり、DReps、憲法委員会、エコシステムの参加者が合意形成を進める必要があるため、時間がかかることもあります。
2. 無関心層の存在
多くのADA保有者は、実際に意思決定に関与しないまま放置する可能性があります。
これは、「参加しないこと」も意思決定の一部となる という問題を引き起こします。
例えば、「ADA保有者が投票をしない」という状況が続けば、結果的にごく一部のアクティブな人々だけが影響力を持つことになります。
これは分散型ガバナンスの理念と矛盾するため、より多くのADA保有者が積極的に参加するための仕組みが必要 です。
3. 誤った判断とその影響
分散型ガバナンスの最大のリスクは、「コミュニティの意思決定によって誤った判断が下される可能性があること」です。
例えば、財務（トレジャリー）の資金が不適切に使われたり、エコシステムの方向性が誤った形で決定されると、
Cardanoの成長が妨げられるだけでなく、エコシステム全体が崩壊するリスク もあります。
これが、分散型ガバナンスの最も難しい部分です。
中央集権型のプロジェクトでは、開発チームや財団が最終的な決定権を持つため、誤った方向に進まないように制御できます。
しかし、Cardanoでは、最終的な意思決定がADA保有者の手に委ねられているため、そのリスクもADA保有者が負うことになります。
分散型ガバナンスの機会
しかし、分散型ガバナンスには大きなメリットもあります。
1. 透明性の確保
すべての意思決定プロセスはオンチェーンで記録され、誰でも監視できるようになっています。
これは、中央集権型のプロジェクトとは大きく異なる点です。
例えば、EthereumやSolanaなどのプロジェクトでは、最終的な意思決定は財団や開発チームが行っています。
これに対して、Cardanoでは、ADA保有者自身が意思決定に関与し、その結果をすべて監視できる という特徴があります。
2. 公正な資金配分
Cardanoの財務（トレジャリー）は1.5億ADA以上を保有しており、
この資金は「エコシステムの発展」に使われることが前提となっています。
分散型ガバナンスを活用することで、特定の組織や個人が資金を独占するのではなく、
より公平な形で資金が配分される仕組みが実現 できます。
3. 長期的な持続性
分散型ガバナンスの最大のメリットは、エコシステムが持続可能であることです。
中央集権型のプロジェクトでは、開発チームや財団の意向によってプロジェクトの存続が左右されることがあります。
しかし、Cardanoのような分散型システムでは、特定の組織や個人がプロジェクトを支配することができないため、長期的に継続する可能性が高くなります。
例えば、Bitcoinは分散型ガバナンスによって運営されているため、10年以上にわたって存続しているという事実があります。
同じように、Cardanoもコミュニティ主導で運営されることによって、長期的に持続可能なプロジェクトになることが期待できます。
創設者としての私の考え
私は、創設者として、Cardanoを完全にコミュニティに委ねることが「正しい決断」 だと考えています。
多くのブロックチェーンプロジェクトでは、創設者や開発チームが支配権を持ち続けます。
しかし、私はCardanoを本当に分散型のプロジェクトとして成立させるために、完全にエコシステムをコミュニティに移管することを選択しました。
これは、多くの創設者が恐れることです。
なぜなら、コミュニティが誤った判断を下した場合、プロジェクト全体が失敗する可能性があるからです。
しかし、本当の分散型ガバナンスを実現するためには、そうしたリスクを受け入れる必要があると私は考えています。
今後の課題と方向性
これからの10年間、Cardanoは以下のような課題に直面することになるでしょう。
1. エコシステムの持続性を確保するための資金管理
2. ガバナンスシステムの最適化と透明性の向上
3. より多くのADA保有者が意思決定に参加するための仕組み作り
4. 技術的な進化（スケーラビリティ、セキュリティ、分散性のバランス）
5. 他のブロックチェーンとの相互運用性（インターオペラビリティ）
これらの課題に取り組むことで、Cardanoは次世代の金融・社会基盤として成長し続けることができると私は信じています。
社会全体の変化とブロックチェーンの役割
今、私たちは社会の大きな転換期に直面しています。
それは単なる金融や技術の変化ではなく、人類の価値観や社会の構造そのものが根本的に変わろうとしているのです。
現在の社会は、多くの課題を抱えています。
政治的混乱、経済的不安、技術革新による労働市場の変化、情報の歪曲、そして人々の分断――
こうした問題が複雑に絡み合い、私たちの生きる世界は、これまでにないほどの不確実性に包まれています。
しかし、この混乱の中で、ブロックチェーン技術が果たすべき役割は極めて大きいと私は考えています。
ブロックチェーンがもたらす「真実」と「信頼」
現在の社会では、真実とは何か？ 誰を信じるべきか？ という基本的な問いに対する明確な答えが失われつつあります。
メディアは操作され、SNSではフェイクニュースが拡散し、政府や企業の発表すら信頼できない――
このような状況の中で、私たちは何を基準に判断をすべきなのでしょうか？
ここでブロックチェーンが重要な役割を果たします。
ブロックチェーンは、検証可能な「デジタル真実」を提供する技術です。
この技術を活用することで、改ざん不可能な記録を作り、情報の透明性を確保することができます。
例えば、以下のような分野でブロックチェーンは大きな変革をもたらすでしょう。
• 金融 → 透明で公平な金融システムの構築（例：DeFi、CBDC）
• 選挙 → 改ざん不可能な投票システムの実現
• サプライチェーン → 商品の真正性とトレーサビリティの確保
• アイデンティティ管理 → 個人情報を安全に管理し、不正アクセスを防ぐ
• メディアと情報流通 → 偽情報を排除し、信頼できるニュースの提供
このように、ブロックチェーンは**「信頼できる情報インフラ」**を構築し、社会全体の透明性を向上させることができるのです。
AIとブロックチェーンの融合
さらに、近年の技術トレンドとして、AI（人工知能）とブロックチェーンの融合が挙げられます。
Microsoftは新しい物質の状態を発見し、量子コンピュータを用いた現実のプログラム化に成功したと発表しました。
これにより、現実そのものをコンピュータで設計する未来が現実味を帯びてきました。
また、AGI（汎用人工知能）やASI（超知能）の開発も間近に迫っています。
これらの技術が進化すると、人間の知能を超えるAIが、社会のあらゆる意思決定を担う時代が到来するでしょう。
しかし、AIには大きなリスクがあります。
それは、AIが支配する社会が中央集権的なものになる可能性があるという点です。
例えば、現在のビッグテック企業（Google、Facebook、Amazonなど）がAIを独占すると、
情報や経済の支配権を少数の企業が独占する未来が訪れる可能性があります。
ここで、ブロックチェーンの役割が極めて重要になります。
AIが生み出すデータや意思決定を、分散型のシステムで管理することで、
「誰かがAIを独占することを防ぐ」 ことができるのです。
具体的には、以下のような仕組みが考えられます。
• 分散型AIネットワーク → AIの計算能力をブロックチェーンで管理し、中央集権化を防ぐ
• AIの意思決定を記録する透明な台帳 → AIがどのような判断をしたかを監査可能にする
• AIが生成するコンテンツの真正性を証明する仕組み → ディープフェイクなどの偽情報を防ぐ
このように、ブロックチェーンとAIを組み合わせることで、人類にとってより安全で公正な社会を実現することが可能となります。
私たちの未来とCardanoの役割
私は、Cardanoがこの新しい時代の中心的な役割を担うことができると確信しています。
Cardanoは、単なるブロックチェーンプロジェクトではなく、
「信頼」「透明性」「公平性」を備えた新しい社会インフラの基盤となるべき存在です。
私たちが今行っているガバナンスの議論、持続可能性の議論、財務の管理――
これらはすべて、未来の社会がどのように運営されるべきか という壮大なテーマと深く関わっています。
最終的なメッセージ
この数十年の間に、社会のあらゆる価値観が変化する ことになるでしょう。
• 「お金とは何か？」 → デジタル資産が法定通貨に取って代わる可能性
• 「権力とは何か？」 → 分散型ガバナンスが国家の枠組みを超える可能性
• 「人間とは何か？」 → AIと人間の境界線が曖昧になる未来
私たちは、これらの変化を目の当たりにしています。
そして、この変化の中で、ブロックチェーンとAIは、未来の方向性を決める鍵となる技術 です。
私は、Cardanoがその中心的な役割を果たすことを願っていますし、
それが実現するように、全力を尽くしています。
このプロジェクトは、単なる「暗号資産」の枠を超えた、新しい時代の社会システムを構築するための挑戦なのです。
「未来を決めるのは、私たち一人ひとりの選択」 です。
Cardanoの未来は、皆さんの手の中にあります。
