Djedスティーブルコインプロトコルによってデジタルエコノミーを安定化させることを目指している「Djed Alliance」は、記事「Demystifying Algorithmic Stablecoins」を公開し、アルゴリズムスティーブルコインについて誤解があることを指摘し、これを解説しています。

アルゴリズムスティーブルコインとは、価値を維持するために定義済みルールに従うタイプのスティーブルコインです。需要と供給の変動に自動的に反応し、ペグを維持します。

アルゴリズムスティーブルコインが無担保で裏付けがないという誤解が広まっている点において、実際には、アルゴリズムスティーブルコインは担保や裏付けを持つことが可能で、TerraのUSTのような無担保のものから、MakerDAOのDAIやDjedのような担保付きのものまで、様々なタイプが存在します。

過去にはTerraのUSTやIron FinanceのIRONといった有名な失敗例がありましたが、それらは独立した資産による十分な裏付けを持たないことが原因でした。一方、DAIやDjedのように十分な担保と革新的メカニズムを備えたアルゴリズムスティーブルコインは、厳しい市場変動下でも安定性と信頼性を示しています。

この記事は、アルゴリズムスティーブルコインの多様性とそれぞれの特徴を解説し、裏付けと担保を活用した設計の重要性を訴えています。Djedのような優れた設計は、将来のデジタル経済の安定化に貢献すると期待できます。

以下はブログ記事「Demystifying Algorithmic Stablecoins」を翻訳したものです。

アルゴリズムスティーブルコインの謎を解く

アルゴリズムスティーブルコインとは、価値を維持するために、スマートコントラクトにコード化された一連の定義済みルールに従うタイプのスティーブルコインです。アルゴリズムスティーブルコインは、コントラクトのコードに導かれ、市場の状況に基づいて、需要と供給の変動に反応します。
そのメカニズムにより、ペグを自動的に維持することができます。中核となるアイデアは、人間の裁量ではなく、プログラムによる戦略に依存して、通貨の供給と需要を規制し、ユーザーに価値の安定を維持するよう動機づけることです。一般的に使用されているメカニズムは、ペグを維持するためのシグノレッジ、担保化、バッキング、リベースです。

アルゴリズムスティーブルコインに関する誤解

すべてのアルゴリズムスティーブルコインが無担保で無担保であるというのは、よくある誤解です。実際には、「アルゴリズム」は、コインの安定性を管理するための明確に定義されたアルゴリズムに従うアプローチを指すだけで、必ずしもその裏付けや担保化を意味するものではありません。以下はさまざまな例です。

• TerraのUSTは無担保のアルゴリズムスティーブルコインでした
• MakerDAOのDAIは暗号で担保されたアルゴリズムスティーブルコインです
• FRAXは部分的に暗号で担保されたアルゴリズムスティーブルコインです
• Djedは暗号で裏付けされたアルゴリズムスティーブルコインです

注：スティーブルコインの「アルゴリズム」は、アルゴリズムによって意思決定が行われるかどうかを指します。裏付け、担保化、またはその欠如については何も意味しません。

以下のリンクで、様々なタイプのスティーブルコインについて学びましょう。https://medium.com/djed-alliance/addressing-the-stablecoin-trilemma-da3191162a13

誤解の背景

アルゴリズムスティーブルコインは、その裏付けと安定性のメカニズムについて誤解されることがよくあります。よくある誤解は次のとおりです。

準備金や担保なしで運用されている。

アルゴリズムは、単に供給量を膨らませたり収縮させたりして、他の資産とのペグを維持している。
これらの誤解は、TerraのUSTやIron FinanceのTITANのような有名な失敗によって助長されました。

TerraのUST

無担保のアルゴリズムスティーブルコインであるTerraのUSTは、そのエコシステム内での採用の拡大に依存していました。著名な投資やAnchorなどのDeFiアプリケーションの統合は信頼性を示唆し、Luna Foundation Guardの莫大な準備金によって支えられていました。しかし、これらの措置は最終的にブラックスワンイベント時には不十分であり、不十分でした。

Iron FinanceのIRON

Iron FinanceのIRONは、USDCによって部分的に裏付けられたアルゴリズムスティーブルコインでした。その崩壊は、加重平均ではなくリアルタイム価格を使用する欠陥のある安定化メカニズムが原因でトリガーされ、急速な市場変化の間に大幅な過大評価を可能にしました。担保比率の遅い調整は、信頼と価値を損ない、不足分の裏付けをカバーすることを意図したTITANトークンの急速な売却を促しました。

これらのケースには共通の問題がありました。スティーブルコインは、独立した資産によって完全に裏付けられていなかったのです。LUNAやTITANのような、スティーブルコインシステム自体から価値を引き出す資産を使用することは循環論法であり、適切な担保とは見なせません。これらの例は、堅牢なスティーブルコイン設計の重要性を示しています。

戦闘テスト済みのアルゴリズムスティーブルコインの例

いくつかの有名な失敗にもかかわらず、すべてのアルゴリズムスティーブルコインが本質的に不安定または構造が不十分であるわけではありません。実際、多くのスティーブルコインは、厳しい市場変動を乗り越えて、ペグを維持する回復力と信頼性を示しています。例えば、

MakerDAOのDAIは、担保比率が100％を大幅に上回る暗号担保型アルゴリズムスティーブルコインです。さまざまなガバナンス論争を経験し、時折ペグから外れることはありましたが、DAIは一貫してペグを取り戻すことに成功しています。

Djed Stablecoin Protocolは、100％を大幅に上回る準備金比率を持ち、スティーブルコインプロトコル自体とは独立した本質的価値を持つ準備資産を使用する暗号裏付けアルゴリズムスティーブルコインです。チェーンに依存せず、現在複数のブロックチェーンネットワークにデプロイされています。創業以来、Djedのデプロイメントはペグを失ったことはありません。
どちらの場合も、その回復力は、100％を大幅に上回る準備金または担保化率を持っていることによるもので、市場のボラティリティに対するバッファとなっています。

これらの例は、すべてのアルゴリズムスティーブルコインが失敗しがちなわけではないことを示しています。Djedのように、かなりの裏付けと革新的なメカニズムを活用して、暗号通貨市場の複雑さを上手く乗り越えているものもあります。継続的な安定性は、アルゴリズムスティーブルコインの複雑な状況を浮き彫りにし、それぞれに異なるリスクと利点があることを示しています。

最後に

アルゴリズムスティーブルコインは、アルゴリズムによって導かれるスティーブルコインです。無担保で無担保のアルゴリズムスティーブルコインの過去の失敗により、アルゴリズムスティーブルコインは無担保で無担保だという誤解が広まりました。しかし、アルゴリズムスティーブルコインは、実際には裏付けや担保化が可能であり、MakerDAOのDAIやDjedのような例は、裏付けや担保化を活用するアルゴリズムスティーブルコインが回復力と信頼性を備えていることを示しています。これらの例は、アルゴリズムスティーブルコインがいかにニュアンスに富んでいるかを示し、将来のデジタル経済の安定性への多様なアプローチを示しています。

Djed Allianceについて

Djed Allianceは、Djedスティーブルコインプロトコルによってデジタルエコノミーを安定化させることを目指しています。

Djedスティーブルコインプロトコルは複数のネットワークにデプロイされており、スティーブルコインの作成に使用できます。私たちの成長するコミュニティ（growing community）に参加し、一緒に分散型経済の未来を推進しましょう。