チャールズ・ホスキンソン氏は自身の動画「RWA and Cardano」を公開し、Cardanoの将来の方向性や「実世界資産（RWA）」のトークン化の必要性について議論しています。このトークン化は、規制されたマーケット、金融資産、複雑なロジックを持つNFTやデジタル資産を対象にしています。また、RWAは、カルダノエコシステムの成長を促進する重要なステップとされています。
ホスキンソン氏は、カルダノをRWA市場の中核とするビジョンを描いており、これがカルダノの他のブロックチェーンや実世界の資産との相互運用性を強化するものと考えています。また、この取り組みに興味を持つコミュニティメンバーや専門家の参加を呼びかけています。
ポイントのハイライト
1.RWAの必要性:
実世界資産（不動産、証券、知的財産など）をトークン化し、カルダノのエコシステムで管理できるようにする仕組みが必要であると説明。特に、次のようなユースケースが挙げられます。
フリーズ＆没収機能（Freeze and Seize）: 規制環境下で資産を管理・変更するための機能。
配当やロイヤリティの支払い: 証券トークンなどが持つ特徴的な機能。
複雑な取引ロジック: NFTやデジタル資産に付加される制約（条件付き送信など）。
2.カルダノのアプローチ:
ネイティブ資産: カルダノではネイティブアセット（CNA）を使用しており、これらはADAと同等の扱いを受けます。これにより、トークンの発行や取引が効率的になります。
スマートコントラクトの役割: 現状でも複雑なロジックはスマートコントラクトで対応可能ですが、これを基盤レベルで簡素化する必要性が議論されています。
3.Midnightの役割:
Midnight（カルダノのプライバシー対応スマートコントラクトシステム）は、RWAのコンプライアンス要件（KYCやAMLなど）を管理するためのプライバシー保護機能を提供します。これにより、規制に準拠した安全なトークン化が可能となります。
4.ユースケース例:
安定したステーブルコイン: フリーズ＆没収機能やOFAC（米国外国資産管理局）規制への対応が求められる。
不動産: 複雑なメタデータや取引条件を伴うNFTの発行。
ロイヤリティ管理: NFT取引時にクリエイターへ自動的にロイヤリティを支払う仕組み。
5.次のステップ:
ホスキンソン氏は、このRWA対応の議論を進めるため、2025年のカルダノアップグレード計画に追加する意向を示しています。また、スマートコントラクトで可能な複雑な機能をカルダノのネイティブレベルでサポートすることで、発行や運用を簡素化し、より安全かつ安価にすることを目指しています。
6.業界全体のインパクト:
BlackRockやBridgewaterなどの報告によれば、今後10年で20兆ドル相当の実世界資産がトークン化される可能性があり、カルダノはこの市場の中心的な役割を果たせると述べています。
以下はチャールズ・ホスキンソン氏動画「RWA and Cardano」を翻訳したものです。
RWA（実世界資産）とカルダノ
チャールズ・ホスキンソンがコロラド州の暖かい日差しの中から生配信しています。コロラドは常に暖かく、常に日差しがあり、時にはコロラド州らしい天気もあります。髪を切ったところで、リンカーンのように髭を整えました。本日は11月26日で、2重の配信になります。2024年の2本目の動画です。
Cardanoの未完の課題と、最近の出来事によって話し合う必要が出てきた話題について取り上げたいと思います。まず、私が今まで見たことのない新しい興味深いものを見かけたときは、常に賞賛を送ります。最近、イリノイ大学アーバナ・シャンペーン校の友人アンドリュー・ミラーと、イーサン・バックマンが書いた論文を目にしました。イーサンは以前Cosmosに所属しており、その前は私がEthereumのCEOだった時に雇った一人でした。
Cyclesプロトコルは非常に興味深いものです。何世紀にもわたり、金融機関は流動性の課題に対して、厳格なルールとメンバーシップを持つ閉鎖的で中央集権的なクリアリングクラブを形成することで対応してきました。これにより、最小限の資金で最大限の債務を処理するための協力が可能になりました。しかし、一般市民の大部分はこの参加から除外されてきました。
民間部門の大多数は、支払いの遅延に脆弱で、一般的に銀行融資を受けられない零細・小規模企業で構成されています。この低流動性環境はしばしば行き詰まりを引き起こし、破綻につながり、小規模企業に不釣り合いな影響を与えています。
一方、ブロックチェーンコミュニティは、価値保存資産や新しい貸付プロトコルの普及とともに、オープンで分散化された決済システムを開発し、誰でも許可なく取引やクレジットにアクセスできるようになりました。しかし、これらのプロトコルは主に投機的な目的で使用され続けており、プロモーターたちが予言した実体経済への大規模な好影響には、これまでのところ及んでいません。
私たちは、Cyclesというオープンで分散化されたクリアリング、決済、発行プロトコルを導入することで、これらの課題に対応します。Cyclesは、企業が支払いの非効率性を克服し、運転資金コストを削減し、暗号通貨、ステーブルコイン、貸付プロトコルを含む多様な資産と流動性源を活用して、より少ない資金でより多くの債務を決済することを可能にするように設計されています。
Cyclesは、グラフ最適化アルゴリズムに基づくプライバシー保護型の多角的決済プラットフォームを通じて、実世界の流動性課題を解決します。この設計は、支払いネットワーク構造内に流動性が存在し、債務を削減するために最適化された決済フローを通じてアクセスできるという核心的な洞察に基づいています。
これは本当にクールな論文です。Cylesヒルは信頼できるハードウェアを使用していますが、量子マネーのように見え始めており、本当に巧妙な設計です。そのため、アンドリューと共著者たちに賞賛を送ります。私たちはこれを非常に深く読み込んで、より良い理解を得ようとしています。Midnightで行っている証明レイヤーのアウトソーシングに関連する cool な取り組みがあるため、このような仕組みを実現できるか見てみるのも面白いでしょう。それによってMidnightの機能もこれに追加されることになりますが、皆さん、SGXから離れる必要があります。より良い信頼できるハードウェアがあります。
さて、Cardanoの実世界資産について少し話しましょう。最近の出来事、このWyomingのステーブルな事態について、彼らは私たちに機能が欠けていると主張しており、その機能とは凍結と押収(Freeze and Seize)です。
この機能について考えると、これは規制市場における中央発行者が存在する場合に実際に機能します。この規制市場における中央発行者は、基本的に監督の対象となるか、資産を回収することができます。
例えば、セキュリティトークンを発行していて、そのトークンをAlphaと呼ぶとします。そして発行者が「実際に株式クラスを変更して、ST1からST2に移行する」と言った場合、全ての価値は発行者から来ており、これは規制市場なので、これらをロックして置き換えるための機能や能力が必要になります。
これは標準的なパターンです。通常、ブローカーディーラーやカストディアンが存在するため、それはピアツーピアのイベントではなく、所有者・カストディアン・発行者の関係の中で発生します。
セキュリティトークンには他にどのような機能があるでしょうか？通常、配当や報酬を支払います。例えば、債券とそのクーポンのようなものがあり、資産移動に関して複雑なロジックが存在する可能性があります。
資産移動の複雑なロジックとは、例えばAliceがBobにセキュリティを送りたい場合、特定の基準Piが満たされた場合にのみ送ることができるというようなものです。つまり、条件付きのフローです。例えば、AliceはBobが許可を与えた場合にのみBobに送ることができます。
このように、ロイヤリティ、凍結と押収機能、資産移動の複雑なロジックなど、非正統的な取引パターンがあり、これらはすべてスマートコントラクトとして複製できる可能性があります。多くのコードと作業が必要ですが、これらのためのスマートコントラクトを書くことはできます。
しかし、Cardanoはハイブリッドな発行システムを持っています。Ethereumがやっているように資産をAdaとスマートコントラクトとして扱うのではなく（Ethereumではether + スマートコントラクトで、ERC20や701など現在の標準を使用）、私たちにはCardanoネイティブアセット（CNA）またはCardanoネイティブトークン（CNT）という概念があります。
これはシステム内のネイティブな価値単位の概念で、CNTはシステム内でAdaと基本的に同じように扱われます。この考えは昔のBitcoinスペースのカラーコインから得たものです。これには2つのタイプがあります：非代替性トークン標準と代替性トークン標準です。
私たちは常に、セキュリティトークンまたは実世界資産という第三のオプションを考えていました。これはより広い概念です。不動産、ロイヤリティを生む商品、または複雑な金融資産を考えることができるからです。私たちは、NFT標準が完成した後（2021年3月に出ました）、人々が多くの発行を行い、スマートコントラクトで多くのクールなものを見ることができ、その後CNTの世界に戻ってこのアセットを構築すると考えていました。
これを行う理由は、Cardanoが複雑なマルチチェーン・マルチアクターネットワークになりつつあるからです。実世界資産があり、Midnightのような私的スマートコントラクトを提供するものが地平線上にあります。そしてBitcoinもあり、BitcoinはCardanoのスマートコントラクトとアセットのコントロールレイヤーになる可能性があります。
例えば、開発中のスキームの下でBitcoinをCardanoに送信する場合、基本的にCardanoでラップされたBitcoinを作成することになります。BitcoinネットワークはそれをコントロールしたりOverしたりすることは決してないはずなので、標準的な秘密鍵の制約を超えて、このアセットがどのように計上されるかについて特別な規定が必要です。これはほとんど「外部コントロール」のようなものです。
同様に、Midnightがその役割を果たす可能性があります。なぜなら、それはこのための規制ポリシーを処理しているからです。おそらくKYCとAMLが自動化され、Midnightがこのように機能しているか、またはアイデンティティ要素があるかもしれません。つまり、アイデンティティはMidnight上にプライベートに存在していますが、それは特定のアセットの所有権の一部となっています。
ステーブルコインはこのユースケースに該当します。Circle スタイルのものには凍結と押収機能が必要です。また、OFAC コンプライアンスのためのコンプライアンススキーマも必要かもしれず、特定のドメインについてはユーザーに関する情報も必要かもしれません。例えば、日本の金融庁（JFSA）のステーブルコイン規制がこれに該当します。
ステーブルコインに2つのバージョンがあり、コンプライアンスを通過すれば利回りを得ることができる（財務省の利回りをユーザーに渡すことができる）、そしてコンプライアンスを通過しなければ標準的なステーブルコインのように無記名証券となる場合はどうでしょうか。これらは開発可能なコントロールフローの種類です。
不動産についても同じことが言えます。不動産の権利証書は、NFTとその背後にある複雑なロジックの組み合わせになるでしょう。
特にロイヤリティフローや配当に関して、他にも多くのことがあります。NFTスペースの多くの人々は、NFTが発行された後、例えばBobがAliceから購入するたびに、著者やIP創作者が基本的にそのロイヤリティを得るというアイデアを好んでいます。これはスマートコントラクトで実現できますが、欠点があります：
- 複雑である
- 断片化される（実装方法が多様化する）
- 不安定である可能性がある
- ロイヤリティスキームの複雑さや凍結・押収機能の性質、取引の条件付けの性質などによっては、実装・運用にコストがかかる可能性がある
そのため、私たちは常にNFTと代替可能トークンが完成した後、ネイティブアセット標準を更新して実世界資産標準を含めることを意図していました。しかし、この最近の議論でそれが決着したと思います。なぜなら、私たちはそれらの機能を実証するためにスマートコントラクトを書くつもりですが、これらのものを発行したい人々のためにシステムに組み込まれた簡単な機能であるべきだからです。
これは州を満足させるためではなく、この機能に膨大な有用性があることが分かるからです。BridgewaterとBlackrockの推定によると、今後10年間で20兆ドルの実世界資産がトークン化される可能性があります。
Midnightは、インテリジェントな方法でそれを実現する能力を与えてくれます。なぜなら、開示とコンプライアンスの体制を導入できるからです。実世界資産は特定の法域の法律に縛られ、発行者が存在し、価値はその発行者から来るからです。これは暗号通貨ではなく、暗号通貨上で動作するRWA（実世界資産）です。
これはCardanoを損なったり影響を与えたりすることはありません。Cardanoは常にクリプトの精神を持つ世界に留まりますが、これらの資産が共存できるようにします。それがアセット発行標準を持つ意味です。そこには相当な資金が浮いていることがわかっており、MidnightとCardano、そしてBitcoin DeFiによって、その市場全体が開かれることで、市場の大部分を獲得できる可能性があります。なぜなら、それらすべてを行うのに最適な場所だからです。
IOで私たちが行うことは次の通りです。私たちにはイノベーション部門があり、ご存知の通り、Babel手数料をネストされたトランザクションに変換し、それを約2πサイクルで行いました。ワーキンググループを立ち上げ、この話題に興味のある人はSam Leathersに連絡してください。Samはカルダノ側のプロダクトマネージャーです。
Samは多くのクールなことを行っており、皆さんと話をすることができます。ワーキンググループを作り、そのワーキンググループを次の四半期のイノベーションプロセスに参加させ、Babel手数料でネストされたトランザクションのSIPを書いたように、ネイティブアセット標準を拡張してRWAを含めるSIPを書きたいと考えています。
そして、機能の全リストが入ってきます。ビジネス要件は、このホワイトボードだけでなく、多くの実際のユースケースや、ビットコインがその変種を制御したり、Midnightが変種を制御したり、アイデンティティをRWAに埋め込んだり、凍結・押収機能、配当機能、不動産をより扱いやすくするための機能など、多くの会話によって決定されます。特にシステム内でのメタデータの扱い方についてです。
繰り返しになりますが、これはCardanoのスマートコントラクトで既に実現可能ですが、その複雑さによっては、実装と運用が複雑で、断片化され、不安定で、コストがかかり、時間がかかる可能性があります。そうではなく、ロイヤリティパターン、ステーブルコインパターン、不動産パターンなどのいくつかの設計パターンを検討し、特別な目的の対応を行いたいと考えています。なぜなら、私たちは既にネイティブアセットと代替可能トークンでそれを行っているからです。
それが私がやりたいことであり、そのような時が来たと思います。何か起こるたびに、それは煩わしく、フラストレーションがたまります。私も以前から経験してきましたし、業界に長くいて、あらゆるものを見てきました。最終的には問題は解決され、前に進み、それで問題ありません。しかし、それは成長の機会でもあり、すべてが一方的に100%他人の問題というわけではありません。需要とニーズがあることは分かっていますし、Cardanoが暗号通貨スペース全体のユニバーサルな台帳になりつつあることも分かっています。
実際、CardanoがBitcoinのDeFiレイヤーになれば、CardanoはBitcoinが他の暗号通貨すべてと通信するインターフェースになる可能性が高いです。BitcoinがEthereumやSolanaと通信したい場合、直接ブリッジを架けるのではなく、単純にCardanoを通じて行うことになるでしょう。なぜなら、Cardanoは非常に安全な方法でそれを行うために必要なすべてを持っているからです。マルチシグや奇妙な信頼モデルを持つサードパーティのブリッジを信頼する必要がなく、突然ラップされたBitcoinが失われることもありません。
これは私たちにとって、車輪を再発明し、実世界資産が存在し、生きていくための最高の場所になり得ることを理解する本当に良い機会です。
すでに多くの人々が実世界資産について考え、取り組んでおり、Cardanoエコシステム内にもこれについて多く考えてきた人々が大勢います。これらの人々を集めることは良いことでしょう。
Samとカジュアルな会話をすることから始め、インターセクトである必要はありません。ビジネス要件やRWA標準をどのように使用するかについての気軽な会話です。そして、Input Outputのイノベーション部門を通じてグループを結成し、ネストされたトランザクションのように、SIPを書くことができます。そしてSIPプロセスを通じて、Pragma、インターセクト、コミュニティ全体が関与できます。
そして、ロードマップに組み込む方法を見つけ、来年までに導入できることを期待しています。少なくとも2026年の次のメジャーアップグレードまでには導入したいと考えています。2025年にハードフォークが1回か2回あるかによりますが、2回を期待しているものの、クリスマスの奇跡が必要かもしれません。
Plutus 4には既に多くのものが組み込まれています。Sebaは本当にクールなSIPを読んでいますし、ゼロ知識関連の最適化もいくつか導入される予定です。そして、Cardanoの開発者体験を本当に改善するクリーンアップもいくつかあります。台帳ロジックをこの方向で拡張するのは本当にクールでしょう。それは、私たちがどれだけ早くすべてに収束できるかによります。
しかし、それは私たちを大いに助けることになると思いますし、また議論にも最終的な決着をつけることになります。リバタリアンでありオープンなプロトコルを作ることは、バランスを取る行為です。なぜなら、信念やアイデアは持っていますが、それらを他人に押し付けるべきではないからです。私はやや保守的な人間ですが、皆さんの信念やCardanoの使い方については特に気にしません。
私は常に、台帳はユースケースに関係なく、誰もが使用できるようオープンであるべきだと感じてきました。現実には、分散化された行動と中央集権的な行動が共存する世界に私たちは生きており、私ができる限り分散化したいと思っていても、常に中央集権的なアクターが存在することは避けられません。
例えば、あなたのウォレットはあなただけのものです。お金を45人に分配して管理してもらう方が快適だと感じますか？中央集権化されています。それはあなただけのものです。それは1つのエンティティです。つまり、システムには常に何らかの中央集権化の程度が存在します。それは見方によります。
ビジネスや商取引について話す時、人々はビジネスを始め、土地を所有し、知的財産を発行します。知的財産はしばしば所有者または所有者たちを持ちますが、それらは有限で、常に変化するわけではありません。変化する場合でも、ロジックに従って変化し、ロイヤリティが支払われます。これが現実の世界です。
ここには3つの次元があります：
- アイデンティティの次元：「誰が」という部分
- 美しい城を見て「誰がその城を所有しているのか」という接続点
- ロイヤリティや支払い、その他の商取引や発行に関連するもの
- そしてプライバシーの側面
Midnightが来ることで、プライバシーの側面とDID（分散型アイデンティティ）の側面、アイデンティティの側面をCardanoに提供し、基本的にすべてのCardanoアセットにそれを与えることができます。しかし、真ん中のクリーム部分、つまり凍結と押収、ロイヤリティ管理システム、その他すべてをどのように扱うかについての良い標準はまだ構築していません。
2025年のアジェンダに入れて解決し、それを手に入れましょう。そうすれば、これらの分野で活動している全ての人々が、簡単に使える方法を手に入れることができます。そして何か非正統的なものがある場合は、トークンの背後にあるポリシーとしてスマートコントラクトを使用すれば、プログラム可能性の無制限のバリエーションを持つことができます。
しかし、これを台帳の基本機能として実装すると、以下のような利点が得られます：
- 高いセキュリティ
- 低い取引コスト
- 発行の容易さ
- 多くの場合、人々が現在持っているワークフローを大幅に簡素化
政府による凍結と押収に同意するかというと、もちろん同意しません。民事資産没収は現代の大きな悪の一つだと思います。しかし、凍結と押収は、単に国家アクターが何かを凍結・押収することを意味するだけではありません。例えば：
- ライセンスやソフトウェアキー、NFTの古いバージョンを新しいバージョンにアップグレードする場合
- 古いものを流通から除外し、新しいものを流通させる必要がある場合
- リコールの場合など
アイデンティティについて考えてみましょう。複数のコピーを持つべきではありません。14個の運転免許証を発行して配布したらどうなるでしょうか？特にあなたに似ている場合、14人があなたになりすますことができます。通常、州が新しい運転免許証を発行する時は、古いものを取り消します。つまり、凍結して押収し、新しいものを発行します。
これは必ずしも敵対的なパターンではありません。そして重要なのは、これはAdaに追加される機能ではなく、ユーザーが発行するアセットのための機能だということです。
なぜ私がリバタリアンとして、ユーザーにCardanoで何ができるかを指示すべきなのでしょうか？自由と自由を信じる人々が、「自由と自由を信じているが、私が好きなことや同意することしかできず、私が嫌いで同意できないことはできない」と言うのはなぜでしょうか？それは全く意味がありません。
オープンであるか、そうでないかのどちらかです。検閲耐性のあるオープンなプロトコルで、人々が知っていて好きなことをできるようにするか、そうでないかです。だからこそ、人々が意味があると判断した場所や時に選択できるように、システム内にこのような機能を持つことが非常に重要なのです。
そしてそれが、米国債であれ、不動産であれ、知的財産であれ、複雑なトラフィ契約や信用システムを表すマーカーであれ、それを実世界資産と呼ぶ理由です。場合によっては、エコシステムの利害関係を表すトークンやガバナンストークン、ユーティリティトークン、あるいはNFTの範囲を超えて、その周りに大きな装置を構築する必要があります。
これらの3つのフレーバーをスマートコントラクトと組み合わせることで、基本的に必要なものを何でも作ることができます。これに興味がある方は、Cardanoコミュニティの内外から、何が有用かをお聞きしたいと思います。
例えば、他のブロックチェーンはものをコントロールすることになります。BitcoinがCardanoに来る場合、Bitcoin利用者は、Ethereumのラップされたビットコインのように完全にEthereumシステムのセキュリティに委ねられるのではなく、もう少し発言権を持ちたいと思うでしょう。Cardano上でBitcoinを表すトークンに、BitcoinネットワークにいくらかのVisibilityと発言権を与える特別なロジックがあるかもしれません。これが私たちが話している例であり、それは例えばMicrosoftがブロックチェーン上で株式を発行する場合と全く同じコントロールスタイルの機能です。
多くの方がご存知の通り、このタイプのイノベーションプロセスは速いです。最近の再帰的スナークチームの勝利をご覧になったかもしれません。彼らはATMシグネチャの再帰的Halo 2シグネチャをCardanoで動作させ、メインネットに載せました。1ヶ月前、テストネットでのデモを見た時、私は彼らの顔を見て「メインネットに載せよう、やり遂げる必要がある」と言い、彼らは非常に素早くそれを実現しました。これは、このチームがどれだけ速く動けるかを示す本当に素晴らしい例です。
ワークショップから、私たちは絶対にSIPにたどり着くことができ、それは本当に良いものになるでしょう。それはラストマイルです。なぜなら、その時点で金融界全体をカバーすることになるからです。後は信用について考え始めるだけです。それが最後の要素です。そしてCyclesのような人々が先頭に立って、これらのプロトコルがどのように機能し、処理するかを示しています。
グラフベースのシステムであるため、ブロックチェーンを必要とせず、その上で実行できます。そのため、私はMidnightとの関係が完璧だと考えています。なぜなら、人々がそのサービスを利用して証明生成を高速化したい場合に、信頼されたエンクレーブを持つことになるからです。それを簡単にOracle（オラクル）やCyclesが話しているようなクレジットサークルの直接観察にも再利用できます。
とにかく、考えるべき食材です。何か起こったり、何かが出てきたりした時は、常に学び、教える機会、成長の瞬間を持とうとしています。この会話を長い間先送りしてきたことに気づきました。2025年はオープンな年で、やることはたくさんありますが、皆で力を合わせれば実現できると思います。このような種類のことについて、とても教育的な年になるでしょう。
ありがとうございました。乾杯。
