Djedが示すアルゴリズム型ステーブルコインの現在地──ホスキンソン氏の考察
🌞 コロラドから語る「12年越しの夢」
2025年10月13日、チャールズ・ホスキンソン氏が自身のYouTube配信で「Djed（ジェド）」について語りました。
このテーマは、彼が暗号業界に入った初期から追い続けてきた“長年の夢”でもあります。
彼は動画の冒頭で、自身の最初の暗号通貨プロジェクト「Bitshares（ビットシェアーズ）」を振り返りました。
2013年、Dan Larimer氏らと共に開発したBitsharesは、史上初のアルゴリズム型ステーブルコインかつ**分散型取引所（DEX）であり、
当時としては革新的なプロジェクトでした。
「Graphene」という独自フレームワークや、世界初のDelegated Proof of Stake（DPoS）**もここから生まれました。
「ステーブルコインとは何か」という問いに対する挑戦は、そこから始まり、
やがてMakerDAO、そしてLunaなど多くの試みへと受け継がれていきました。
その流れの延長線上に、Cardano × COTIによって開発された「Djed」が存在しています。
💡 Djedの2年間の実験──「安定」とは何か
ホスキンソン氏は、Djedを「2年間にわたる非常に有意義な実験」と表現しました。
COTIとの協働で開発されたDjedは、Cardano上で稼働するアルゴリズム型ステーブルコインとして、
その安定性を長期的に検証するプロジェクトです。
彼によると、Djedはローンチ以来、99.9%の時間で0.97〜1.03ドルの範囲で取引されてきたとのこと。
一部には0.55ドルまで下落した時期もありましたが、わずか5時間で1ドルペッグを回復。
ADA価格が70%以上暴落した極端な局面でも、Djedは「ペッグ回復能力」を示しました。
ホスキンソン氏は、これを「ボラティリティを抑える装置としての成功例」と強調しています。
「アルゴリズム型ステーブルコインとは、“完全な固定”ではなく、
市場の変動を吸収しながら、ほとんどの時間を合理的な範囲内で維持するものだ。」
⚙️ 「完全固定」ではなく「最終的一貫性」へ
彼はまた、「アルゴリズム型ステーブルコインが真に安定するための前提」についても言及しました。
それは、1ドルに完全固定されることではなく、“最終的一貫性”を保つこと。
すなわち、一時的な価格の揺らぎを許容しながら、時間の経過とともにペッグを回復できる構造を持つことが重要だと説きます。
そのためには、DeFiプロトコル側でも急激な相場変動時に一時的な取引凍結を行うなどのメカニズムを設計する必要があります。
完全自動で全てを処理するのではなく、マーケットの回復を待つ「柔軟な耐性」を持たせること。
これが、彼の言う“真の分散安定性”の実装です。
🛰️ 次なる舞台──Midnightと多資産バスケット構想
ホスキンソン氏が次に見据えるのは、Cardanoのプライバシー特化型サイドチェーン「Midnight」です。
Midnightでは、複数の暗号資産を組み合わせて取引手数料を支払う仕組みが設計されており、
ETH、BTC、SOL、ADAなど多様な資産が1つのレジャー上で流通します。
この特性を生かし、彼はDjedの次なる形として「多資産担保バスケット型アルゴステーブルコイン」を構想しています。
これにより、価格変動をさらに抑制でき、特定通貨依存からの脱却も図れます。
さらに、Djedの上に保険的デリバティブ商品を構築し、
一定額までのドル建て償還を保証するモデルも検討されています。
アルゴリズムによる安定性とプライバシー保護、非カストディの特性を組み合わせたMidnight版Djed──
それこそが、彼の言う「次世代のキラーフィーチャー」です。
🧭 2026年に向けた展望と「Djedサミット」構想
ホスキンソン氏は、2026年に向けて「アルゴリズム型ステーブルコインの未来を議論するサミット」を開催したいと語りました。
このサミットでは、Djedを含む様々なモデルの経験から得た教訓を共有し、
次世代の分散型ステーブルコイン設計を模索する場とする計画です。
現在は「Midnight」や「Quantum Husky」など複数のプロジェクトが同時進行しており、
すぐの実装ではないものの、Djed v2に向けた理論的・実験的準備が進んでいるとみられます。
「Djedチームは非常に少人数ながら、困難な市場サイクルを乗り越えてきた。
99.9%の期間でペッグを維持したことは、優れた設計の証だ。」
🪙 中央集権か、分散安定か
最後にホスキンソン氏は、資産担保型（USDT、USDCなど）との対比を明確にしました。
それらは確かに安定していますが、完全に中央集権的です。
発行者が存在し、凍結や追跡が可能で、監視リスクを常に伴います。
対して、アルゴリズム型ステーブルコインはオープンで、誰の支配も受けず、透明である。
彼はこの「自由のための安定性」を信じ続けるべきだと強調しました。
「人々は安定を求めている。
そしてそれを分散的に実現する方法が、必ず存在する。」
🧩 まとめ──12年越しの挑戦は続く
Bitsharesに始まり、MakerDAO、Luna、そしてDjedへ。
12年以上にわたる試行錯誤の末、Cardano上で生まれたDjedは、
アルゴリズム型ステーブルコインの“再定義”を進めています。
それは「完璧な安定」ではなく、「現実に耐える安定」。
価格変動を抑制し、時間をかけて回復する──人間的で、分散的な安定性です。
Djedはまだ実験段階にありますが、
この2年間の成果は、今後のCardano DeFiインフラにとって欠かせない基盤となるでしょう。
2026年、Djedは新たなフェーズへと進みます。
「安定の哲学」を分散型の文脈で磨き続ける──
それが、ホスキンソン氏の描く次世代の“ステーブル”な未来です。
以下はチャールズ・ホスキンソン氏動画「Brief Thoughts on Djed」を翻訳したものです。
チャールズ・ホスキンソン氏動画「Brief Thoughts on Djed」全翻訳
私は「CardanoのDjedステーブルコインについて、過去2年間の99.9%の期間でどの範囲で取引されてきたかを分析してほしい」と依頼しました。
その結果、次のようなデータが得られました。
Djedは1ドルペッグを維持するよう設計されていますが、ローンチ以降には一定の変動を経験しています。過去2年間で、主に0.99ドル〜1.01ドルの非常に狭い範囲で推移しており、大半の期間はその意図どおり「安定したステーブルコイン」として機能していました。
ただし、例外的な時期も存在します。2.46ドルへのスパイクと0.55ドルへの急落がありましたが、これらは非常に稀な異常値です。
実際には全取引日の99.9%以上が0.97ドル〜1.03ドルの範囲に収まり、極端な逸脱は孤立した一時的な出来事に過ぎません。
人々の中には「アルゴリズム型ステーブルコインとは、常に1ドルに完全固定されなければならない」と考える人もいます。
しかし実際には、**アルゴリズム型ステーブルコインは「ボラティリティを抑制する装置」**なのです。
その目的は、価格を完全に固定することではなく、市場変動を吸収して99.9%の時間において合理的な範囲内で取引されるようにすることです。
Djedの場合、その範囲は0.97ドル〜1.03ドル。
約2年間にわたる市場実験の結果、私たちはこのモデルから多くの知見を得ました。
そして、私は今、このモデルに確かな価値があると考えています。
とはいえ、Djedは全面的な見直しと再設計が必要です。
これを次のレベルへ進化させるには、大規模な研究開発が求められます。
特に、私はMidnight（プライバシー特化型Cardanoサイドチェーン）上のアルゴリズム型ステーブルコインが、次の「キラーフィーチャー」になると確信しています。
なぜなら、そこではアルゴリズムによる安定性と取引のプライバシーが両立し、さらにカストディリスクが存在しないからです。
Midnightはもともと「複数資産を保有する設計」になっています。
つまり、Ether・Bitcoin・Solana・ADAなど、さまざまな暗号資産で手数料を支払うことができるようになっており、結果として多くの資産が同一レジャー上に存在します。
この構造を活かし、複数資産を組み合わせた「担保バスケット」を構築してボラティリティをさらに抑えること──それがDjedの次の進化形だと考えています。
また、常に「1ドルであること」が求められるアプリケーションに対しては、こうしたボラティリティ抑制型資産の上に構造化金融商品を構築し、保険のような仕組みで一定額までのドル建て償還を保証することも可能です。
その保証の対価としてプレミアム（手数料）を支払う形です。
つまり、Djedの上にデリバティブ市場を形成できるということです。
完全な100%の安定性は決して達成できません。
暗号資産市場は非常に変動が激しく、また操作されやすい市場でもあるためです。
しかし、興味深いのは、ADAが70%下落して0.27ドルまで暴落した際、Djedも一時的に0.55ドルまで下落したものの、わずか5時間で再びペッグに戻ったという点です。
これはまさにボラティリティ抑制メカニズムの成功例であり、驚くべき成果です。
DeFiの設計では、「完全固定ペッグ」ではなく最終的一貫性（eventual consistency）を持つペッグとして扱うべきです。
分単位や秒単位での安定を期待するのではなく、一定時間の経過で回復する性質を前提に構築しなければなりません。
したがって、市場が急変したときには一時的にDjedの入出金を凍結し、マーケットの回復後に再開するようなトレーディングメカニズムが必要です。
もしこれを完全にアルゴリズム任せにしてしまうと、短期的な揺らぎを「致命的な問題」と誤認し、アプリケーションが崩壊するリスクがあります。
Djedはいわば「βテスト的な実験」であり、完璧なモデルではありません。
もし本格的に数十億ドル規模の流動性を伴うプロダクトとして再設計するなら、私たちは多くの点を異なる形で構築するでしょう。
しかし、それでも私は誇りを持っています。
業界に12年間関わってきて、実際にペッグを維持できたアルゴリズム型ステーブルコインを完成させたのですから。
Djedは過去2年間、0.97ドル〜1.03ドルの範囲で99.9%の時間を取引し続けました。
その間、ADAの価格は3ドルから0.25ドルへ、そして1.60ドルまで戻り、今は0.70ドル前後という激しい変動を見せています。
LunaやFTXのような崩壊を経験した市場環境の中で、Djedがなお安定性を維持してきたことは驚くべき成果です。
2026年には、多くのステークホルダーを集めてアルゴリズム型ステーブルコインの未来を議論する場を設けたいと考えています。
私たちが学んだ教訓をもとに、モデルをさらに改善していくことが目的です。
現在は、MidnightのローンチやQuantum Huskyプロジェクトなど、多くのタスクを同時に進行していますが、いずれDjedに再び注力し、スケールアップを目指したいと思っています。
特に今後は、Bitcoin DeFiやXRP DeFiなど多資産環境との接続が進むため、Djedの新しい応用がますます重要になるでしょう。
Djedチームは非常に少人数ながら、粘り強く素晴らしい成果を上げてきました。
多くの市場サイクルを経てもなお生き残り、99.9%の期間でペッグを維持してきたという事実は、設計の優秀さを証明しています。
アルゴリズム型ステーブルコインの理念を信じ続けてください。
人々は「安定」を求めています。
それをDeFi的アプローチで実現する道は、必ず存在します。
もちろん、資産担保型ステーブルコインも選択肢ですが、それらは中央集権的であり、発行者が存在し、いつでも凍結可能で、すべての取引が追跡されます。
そのリスクを避けたいなら、あなたの唯一の選択肢はアルゴリズム型ステーブルコインです。
私からは以上です。
もしこのテーマに関心がある方は、今後開催予定の**「Djedサミット」**でぜひ議論しましょう。
将来的には、Midnightエコシステムにおいて「プライベートなアルゴステーブルコイン」として進化させる道を探ることになると思います。
乾杯。
